鋅:
鋅市場回顧:本周倫鋅較上周收漲2.86 %至2390 美元/噸,滬鋅主力較上周收漲1.16 %至19245元/噸。LME鋅現貨由升水12美元/噸轉爲貼水4美元/噸。
鋅礦市場:礦供應呈現寬鬆狀態,鋅精礦加工費維持高位。本周國內鋅精礦加工費主流成交於6250-6650元/噸,進口鋅精礦加工費主流報價於260-280美元/幹噸左右。根據我的有色,本周鋅礦港口庫存18.01萬噸,較上周增加0.50萬噸。
鋅錠庫存變動:據我的有色,截至9月13日全國鋅錠總庫存15.26 萬噸,較上周一減少0.11 萬噸。交易所庫存,上期所鋅庫存 7.66 萬噸,較上周減少0.32 萬噸,LME鋅庫存減少0.31 萬噸至6.26 萬噸。
下遊消費:據本周Mysteel調研數據顯示,在130家鍍鋅生產企業中,31條產線停產檢修,整體開工率爲88.35%;產能利用率爲68.77%,較上周回落0.49%;周產量爲82.72萬噸,較上周減少0.59萬噸;鋼廠庫存量爲42.81萬噸,較上周減少1.61萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存:鍍鋅94.37萬噸周環比減0.35萬噸;彩塗14.99萬噸周環比減0.21萬噸。塗鍍總庫存109.36萬噸周環比減0.56萬噸。
行業消息:根據SMM,8月產量環比小幅增加,煉廠開工意願普遍較高,且前期小範圍集中煉廠檢修結束,產量逐步提升,其中豫光、陝西鋅業、銅冠等產量恢復貢獻增量,另外雲南地區煉廠雖有大修,但仍貢獻較大增量,漢中產量逐步提升,而內蒙地區冶煉廠8月檢修雖然結束,但產量影響仍然存在,略抵消部分增量,而產量環比仍錄得小幅增長。
中線供需邏輯(3個月):隨着國內外礦山逐漸復產,鋅礦加工費企穩回升,冶煉廠原料庫存天數增加,鋅錠短缺現狀有望扭轉,鋅價中期或易跌難漲。
綜合觀點:海外鋅庫存極低,然倫鋅現貨升水未持續擴大反而回落,或反映海外現貨市場實際供給尚且寬鬆。而在現實低庫存下,鋅價彈性較大,因此上周在社融數據向好的刺激下,鋅價反彈幅度較大。當前國內鋅現貨升水維持低位,加之市場預期國慶周年大慶鍍鋅企業將限產,預計下周開始鍍鋅產能利用率降幅較大,建議鋅維持逢反彈拋空操作。中線看,供給端鋅礦TC高位震蕩,礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證,鋅冶煉利潤恢復,煉廠開工難以長期維持低位,鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端,金屬端供給增量也將上升,屆時進口窗口打開預期仍存,鋅錠供給料將增加,預計後續內外逼倉風險將逐漸降低,整體看鋅仍存下行空間。
策略:單邊:中性,激進者可做空頭配置,建議逢反彈拋空。套利:觀望。
風險點:逼倉風險。
鋁:
鋁市場回顧:本周倫鋁收漲1.68 %至1813 美元/噸,滬鋁主力較上周收漲0.21 %至14425 元/噸。LME鋁現貨由貼水26.75美元/元擴大至貼水31.75美元/噸。
庫存變動:根據我的有色,截至9月12日鋁錠社會庫存較上周一減少1.4萬噸至93.9萬噸,交易所庫存,上期所鋁庫存較上周減少0.96 萬噸 34.28 萬噸,LME鋁庫存較上周減少1.23 萬噸至91.10 萬噸。
行業消息:今日海外消息,印尼協調部長Pandjaitan稱,研究加快出臺鋁土礦出口禁令。這是印尼政府繼8月底出臺鎳礦禁令後又一重磅消息。
中線供需邏輯及中線政策預期(3個月):電解鋁產能仍維持過剩,且新投復產仍在延續,且原料端供給仍在逐漸釋放,電解鋁成本重心或再度下行,屆時電解鋁投放進程將繼續加速,鋁廠供給端的突發事件導致意外停產,預計鋁錠庫存拐點延後且或將下滑至80萬噸下方,因此中期鋁價或延續高位震蕩。
綜合觀點:鋁錠延續快速去庫趨勢,加之宏觀數據走暖,滬鋁上周繼續走強。某大型氧化鋁廠預計在70周年大慶期間全面停產,短期氧化鋁價格得以提振,電解鋁成本穩固上行。當前電解鋁廠利潤仍維持高位,在有利潤的狀況下鋁廠正加速投產進程,近期不斷有電解鋁產能釋放,興仁登高、陝西美鑫穩步投產,但由於鋁廠供給端的突發事件導致意外停產,且停產產能短時間內啓動緩慢,因此預計鋁錠庫存拐點延後,另外隨着“金九銀十”開工旺季來臨,9月份電解鋁供應缺口或將繼續擴大,預計9月份鋁價將延續高位震蕩。
策略:單邊:中性,激進者可嘗試輕倉布局多單。套利:觀望。
風險點:關注9月份(七十周年大慶)是否會有限產等文件的傳出。