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繁 1.中美磋商未有實質進展，歐洲制造業PMI預期不樂觀。宏觀方面，9月19-20日，中美雙方經貿團隊在華盛頓舉行副部級磋商，就共同關心的經貿問題展開了建設性討論。歐洲主要經濟體本周將公布9月制造業PMI初值，目前預期值較前值均有不同程度回落。美聯儲副主席上周五表示，美聯儲10月份將討論負債表的有機增長。
2.氧化鋁價格反彈基本到位。氧化鋁現貨方面，截至9月20日，河南一級氧化鋁報價2593元/噸，較上周上漲22元/噸。山西一級氧化鋁報價2588元/噸，較上周上漲9元/噸。貴陽一級氧化鋁報價2520元/噸，較上周上漲5元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價格爲292美元/噸，較上周下跌1美元/噸。隨着靖西天桂80萬噸新增投產及山西肥美復產的產量釋放，氧化鋁反彈基本到位，關注秋冬限產政策對運行產能的影響。
邏輯：宏觀上，宏觀方面，中美貿易磋商未取得實質性進展，基本符合市場預期，本周歐元區主要經濟體制造業PMI初值來襲，預期值進一步收縮，經濟數據仍舊偏向悲觀。產業上，市場目光聚焦在產量缺失背景下的去庫數量，從9月前兩旬的鋁錠去庫表現看，下遊消費是十分不理想的，且鋁棒的庫存還在上升。當然，部分下遊因環保問題被暫停會導致消費被耽擱，且無法證僞這部分被耽誤的消費在國慶後回歸的可能性，這驅動鋁價回踩到14200元/噸位置，新的買盤重新介入。短期的企穩甚至反彈，都難以改變鋁市逐漸轉頹的局面，主要的壓力來自於產能在不斷恢復但消費的持續增長動力不佳。操作建議上，前期多單兌現利潤，激進投資者在遠期布局中長線空單。
操作建議：多單兌現利潤；激進投資者遠期布局中長線空單。
風險因素：消費增長不及預期；電解鋁產能快速釋放。
