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繁鋅：
鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲3.35 %至2450 美元/噸，滬鋅主力較上周收漲3.11 %至20060 元/噸。截至8月20日，LME鋅(0-3)由-20.25美元/噸至-22.11美元/噸。
鋅礦市場：根據SMM，本周國內鋅精礦加工費保持不變，進口鋅精礦加工費報價快速調低。國內目前市場主流進口礦貿商報價開始下調至140~150美金/幹噸，相對內貿礦的價格，進口鋅精礦價格較高，目前冶煉廠接受程度極低。根據我的有色，截至8月21日，鋅礦港口庫存15.60萬噸，較上周減少0.30萬噸。
鋅錠庫存變動：根據SMM，8月21日，國內鋅錠庫存15.75萬噸，較上周減少 0.23 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 7.76 萬噸，較上周增加0.11 萬噸，LME鋅庫存較上周增加1.24 萬噸至22.63 萬噸。
下遊消費：據本周Mysteel調研數據顯示，在130家鍍鋅生產企業中，52條產線停產檢修，整體開工率爲80.45%；產能利用率爲69.01%，較上周下降0.05%；周產量爲83.01萬噸，較上周減少0.06萬噸；鋼廠庫存量爲58.36萬噸，較上周減少1.12萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅117.31萬噸周環比增0.55萬噸；彩塗18.93萬噸周環比增0.11萬噸。塗鍍總庫存136.24萬噸周環比增0.66萬噸。
行業消息：今年部分車企的高溫假集中在8月上旬，生產部門在滿足庫存需求的情況下集中休假，營銷部門的多數沒有休息，緊抓終端市場，產銷增長相對平穩。下半月產銷回升明顯。隨着經銷商庫存進入秋季補庫存周期，補庫需要應該相對強烈，經銷商的責任也是在8-10月大力儲備庫存，爲秋冬季高銷量做好產銷平衡工作。因此8月的廠家銷量預計應該也是較高的。
中線供需邏輯(3個月)：9月以後冶煉廠開工率逐漸恢復，而隨着下半年國家逆周期調控力度保持堅挺，需求端仍有所期待，預計2020年鋅錠累庫幅度仍相對有限，對鋅價構成支撐。
綜合觀點：國內煉廠復產規模一般，整體冶煉鋅產量仍不高，上周國內仍在延續去庫，供需面邊際向好對鋅價仍有支撐。冶煉廠原料庫存由低位回升，顯示目前鋅礦緊張局面較前期有所緩解，在遠期進口礦恢復的預期下，部分冶煉廠上調加工費報價，在鋅價突破2萬關口後，鋅礦以及鋅錠保值力度或加大，加之海外仍有隱性庫存需要，對鋅價繼續上攻構成一定壓力，預計短期鋅價或維持震蕩，但中期鋅價在市場情緒企穩之後或將延續強勢。
策略：單邊：中性。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
鋁市場變動：本周倫鋁收漲1.55 %至1768 美元/噸，滬鋁主力較上周收漲2.12 %至14710 元/噸。截至8月21日，LME鋁現貨(0-3)由-37.25美元/元至-37.00美元/噸。
庫存變動：根據我的有色，截至8月20日，鋁錠社會庫存較上周一減少0.2萬噸至74.8萬噸，交易所庫存，截至8月21日，上期所鋁庫存較上周增加0.28 萬噸至 24.69 萬噸，LME鋁庫存較上周減少2.02 萬噸至157.41 萬噸。
行業消息：今年部分車企的高溫假集中在8月上旬，生產部門在滿足庫存需求的情況下集中休假，營銷部門的多數沒有休息，緊抓終端市場，產銷增長相對平穩。下半月產銷回升明顯。隨着經銷商庫存進入秋季補庫存周期，補庫需要應該相對強烈，經銷商的責任也是在8-10月大力儲備庫存，爲秋冬季高銷量做好產銷平衡工作。因此8月的廠家銷量預計應該也是較高的。
中線供需邏輯 (3個月)：由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面盈利，進口鋁錠不斷流入國內，冶煉廠開始加速新投復產，供應端對鋁價上行存有壓力，不過各國出臺利好政策刺激，以及疫情悲觀情緒大幅釋放，疊加國家逆周期調控力度較強，預計下半年需求端仍有較好表現，鋁價下方或仍有支撐。
綜合觀點：國內鋁錠進口窗口縮窄，短期市面流通的進口鋁錠逐漸減少，從供應端施壓力度不及前期。華東地區庫存持續下滑至低位，低庫存背景下，現貨流通相對偏緊， “擠倉”預期在本周再現端倪，因當月持倉較高，對鋁價仍構成支撐。考慮到9-10月消費旺季影響，中期消費或有企穩回升可能，屆時將從需求端將支撐升水堅挺。目前下遊步入傳統淡季，需求仍然相對疲弱，當下除卻鋁箔依舊處於消費旺季需求旺盛外，型材、線纜、板帶等板塊中小加工企業訂單整體仍未出現起色，建議繼續關注電解鋁庫存變動以及現貨支撐。
策略：單邊：謹慎看漲。套利：內外正套。
風險點：宏觀風險。
