簡
繁宏觀：國內方面，國務院常務會議進一步部署做好今冬明春電力和煤炭等供應，保障羣衆基本生活和經濟平穩運行。海外方面，美國勞工部數據顯示，美國9月失業率環比下降0.4個百分點至4.8%；但非農新增就業人數僅爲19.4萬，遠低於經濟學家平均預期的50萬，降至今年以來最低水平。
供給及成本：供應端，國慶前夕減產產能總計240萬噸左右。此外，青海、寧夏電解鋁企業定於十一後減產，青海計劃在當前運行基礎上減30%，寧夏一家電解鋁廠計劃減產約8萬噸/年。成本方面，國慶假期結束後，北方氧化鋁廠對外報價普遍上移至4000元/噸以上，西南對外報價在3900元/噸左右，短期看，市場將繼續維持上漲態勢。
需求：節前一周龍頭下遊加工企業開工率降低3.1個百分點至60.8%，主因江浙地區鋁箔生產重地受到限電影響，開工多有下滑，且大部分企業對節後能否恢復電力供應持悲觀態度。
庫存：截至10月8日，SMM統計國內電解鋁社會庫存86.2萬噸，假期期間累庫4.7萬噸，多地表現累庫。截至10月8日，LME庫存117.08萬噸，較上周下降58900噸，處於逾6個月來最低水平。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損71.72元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損340.31元/噸。
觀點：節前滬鋁回落至低位，節後有所反彈，8日夜盤再度回到2萬3以上。宏觀方面，國常會強調煤電保供，但電解鋁作爲高耗能產業，在以保障羣衆需求爲先的基礎上，前期限產料難緩解。海外方面，美國非農新增就業人數僅爲19.4萬，遠低於預期的50萬，降至今年以來最低水平，市場對11月如期宣布Taper的信心有所動搖。基本面看，供給端受限局面難解，當前電解鋁總計減產300萬噸，而據百川盈孚調研，新疆地區44.8萬噸理論減產值依舊尚未落地，而青海及寧夏十一後也將減產，或將造成約85萬噸年化產能的減少。
需求方面，旺季預期落空，消費端需求疲軟，往年消費主力地產發力不足，建築型材訂單繼續走低，不過隨着國網交貨期來臨，鋁杆線剛需量較爲充足。庫存方面，因十一節假、下遊需求不佳以及運輸等原因持續累庫，截至10月8日社庫達86.2萬噸。海外方面則去庫順暢，LME庫存117.08萬噸，處於逾6個月來最低水平。成本端看，山西暴雨導致露天鋁土礦停產，且氧化鋁企業復工擱置，或繼續推高氧化鋁價格，此外電力成本也存在上調預期，電解鋁企業此前高利潤將繼續受到壓縮。綜合來看，供給端受限難改，且存在擴大預期，需求端疲弱但彈性強於供給，不過節後拋儲疊加持續累庫，短期內或仍以高位震蕩爲主。策略：預計在22400-23400之間震蕩運行，前多單可繼續持有，中長期仍有上行空間，可逢低輕倉做多，但不建議追高。
