西南期貨鋁早評：中長期基本面仍向好（2021年10月21日）

逢低做多

昨日，上海市場電解鋁對滬鋁2111合約報貼水120-160元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2111合約報貼水320-360元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2111合約報貼水130-170元/噸。進口礦量持續收窄，同時，山西汛情影響礦石開採和運輸，氧化鋁廠也被波及，冶煉廠限電限產範圍不斷擴大，新擴建項目被迫擱置，9月電解鋁產量環比降至311.1萬噸，料10月電解鋁產量約319萬噸，且第四批拋儲貨源流入市場給予補充；消費方面，高企的鋁價和限電政策對下遊的抑制作用開始體現，“金九”消費不及預期，市場對“銀十”的消費表現趨於謹慎。

上周，國內電解鋁社會庫存增加2.5萬噸，保稅區庫存下降8500噸。四季度供應端的恢復彈性弱於需求端，同時，海外能源危機發酵，歐洲鋁廠已出現減產，並伴隨倫鋁庫存大幅下降，但近期國家高層開始處理煤炭供應問題，對成本下降的預期導致鋁價承壓回落，但中長期基本面仍向好，操作上維持逢低做多的思路，但需警惕動力煤極端行情的影響。