2021年第48周宏源期貨鋁周報

基本面變化：

1.供應：

—上周雲南30萬噸的電解鋁產能因意外事故關停，復產時間未知，廣西有小幅動態減產，河南有部分企業開始採暖季限產，阿拉丁統計數據顯示，截止11月19日，國內電解鋁行業建成產能4283.1萬噸，運行產能降至3785.6萬噸，環比上周下降5.5萬噸。（中性偏多）—氧化鋁價格繼續下降，北方地區價格跌至3600元一線，西南地區價格跌至3500元附近，雲南電解鋁廠的事故降低西南地區對氧化鋁的需求，呂樑發布秋冬季重點行業錯峯生產實施方案涉及山西10家氧化鋁廠，但政策的具體實施取決於天氣污染情況，尚未有廠家受限。(中性）2.消費：

—鋁錠+鋁棒庫存震蕩於105萬噸附近，下遊消費有改善但力度不強，庫存近期或延續於百萬噸之上運行。（中性偏空）

3.期貨結構及持倉：

—倫鋁重新轉爲Back結構，上期所主力席位空頭明顯減倉。（中性偏多）行情展望及策略：

上周在地產預期改善及雲南突發事故的衝擊下，滬鋁創近期新低後迅速反彈，空頭減倉動作明顯。基本面來看，雖然供應端有擾動，但在供給故事炒作到極致後，市場對此反應有所鈍化，對消費和庫存的關注仍是重點。鋁價下跌後下遊消費反饋有一定改善，但力度不強，社庫庫存以震蕩爲主，地產的政策底到市場底尚有距離，短期預計難以體現在庫存上。短期傾向於鋁價多以震蕩爲主，上行力度有限，26日均線阻力較強。