2022年第06周宏源期貨鋁周報

基本面變化：

1.供應：

—電解鋁原料成本普遍上行。山東、河南、山西氧化鋁減產規模較大，影響產能或已達1500萬噸。百色處於疫情防控關鍵時期，已有氧化鋁企業出現減產，且全員居家隔離的環境下運輸受阻，後續仍需持續關注影響。預焙陽極在北方減產的影響下，月內也有提價預期，電解鋁原料成本整體呈上行趨勢。（利多）

—電解鋁產能縮量的風險主要在於廣西百色的疫情，SMM數據顯示，廣西省內電解鋁建成產能約爲281.5萬噸，其中位於廣西百色地區電解鋁建成產能達231.5萬噸，佔總產能的82.2%。疫情影響下，田陽地區50萬噸的電解鋁產能全停的風險極高，且區域內鋁錠、鋁棒的運輸也將受到影響，華南地區到貨量預計將受到明顯影響。（利多）

—海外能源價格維持高位，節中油價再創新高，歐洲電價及氣價維持高位，海外電解鋁冶煉產能縮減的威脅仍然存在。（中性偏多）

2.消費：

—電解鋁季節性累庫開始，但總體累庫幅度偏低。鋁錠庫存上行至86萬噸，鋁棒庫存上行至28萬噸，節前四周國內鋁錠+鋁棒累計累庫幅度僅爲25%，同比往年水平偏低。（中性偏多）

3.期貨結構及持倉：

—倫鋁庫存小幅回落至76萬噸，期貨Back結構加強，滬鋁維持負向排列。（中性偏多）

行情展望及策略：

鋁基本面維持強勢，減產背景下原料成本持續上行，海外庫存的持續下行和國內累庫幅度偏低的強現實利多價格。節後廣西百色突發疫情，氧化鋁、電解鋁生產均受到影響，區域內物流受阻，華南地區電解鋁到貨預計將受到明顯幹擾。在基本面強勢疊加突發擾動的背景下，鋁價短期預計延續震蕩上行的走勢，關注百色疫情進展。