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繁主要結論
2 月下旬以來，隨着東歐亂局不斷升級，歐洲正轉變立場對烏大幅軍援助，歐美對俄銀行進一步制裁排除 swift，“金融核武器”威脅之後，俄國宣布戰略核力量進入高度戒備，俄烏戰局面料螺旋式升級的惡性循環，預計國際市場情緒隨局勢激變而暴動，在歐美俄政治經貿不穩定局勢下全球資產價格經歷“恐慌避險、預期緩和、觀望不安、再恐怖避險”多輪循環，全球資本市場情緒不穩，資產價格波動顯著加大，其中有色金屬鋁鋅等品種表現突出，因上述品種在歐洲亂局下供應端波及的預期影響較大，LME 鋁、鎳價格先後創出新高後距離震蕩，短期價格波動極爲劇烈。
事實上，在近期相關有色金屬品種迭創新高背後，是世界亂局之下有色短期面對供需錯配庫存極低下的“應激性反應”。目前無論是歐洲、美國還是中國市場，有色金屬可流動庫存極低，部分海外庫存被大型機構轉移，更是有大量資金涌入核心大宗商品避險對衝通脹壓力，加劇 LME 持續擠倉，推動有色近強遠弱緊缺結構，進一步推動國際有色價格迭創新高！
從大宗商品供需大環境來看，當前有色爲代表的主要資源品階段性供應端增長彈性小內外擾動大，同時中美歐等主要經濟體帶動全球在後疫情時代的需求整體復蘇，同時大國地緣政治博弈和產業鏈資源卡位制裁，都加劇了資本和實體對包括礦業、能源在內經濟復蘇必需原料資源的爭奪。而在中國市場，由於有色金屬產業鏈的內外貿易較順暢和價格波動傳導較強，這使得國內輸入型通脹壓力較大，加之當前中國正處於傳統春節後的工業企業春夏消費旺季的前夕，國內外資源品庫存低拿貨難的問題，倒逼大量相關制造業企業在消費旺季來臨前大量訂單到來的壓力刺激下被動補庫，而考慮到能源和有色礦業的中國對外依賴度極高，中國有關監管層對這些進口依賴度較高的核心資源品“保供穩價”等調控手段相對有限，國際大宗商品自我調節能力的失靈，使得市場在能源、礦業及部分農產品等大宗資源品上形成了“資源焦慮症，搶貨才是硬道理”的現象。展望後市，面對上述能源及礦業等大宗商品的供需錯配低庫存困境難以有效破局的背景下，無論在東歐（俄羅斯烏克蘭爲代表）、東南亞（印尼緬甸菲律賓爲代表）、南美及非洲等地區的供應擾動，還是中美歐爲代表主要經濟體政策刺激加強或終端需求復蘇的“預期”，都會加劇相關品種市場價格波動，因此建議相關產業機構盡量回避歐美俄地緣政治及後續制裁不確定性可能引發的波動，對供應擾動預期下的脈衝式上漲保持警惕，我們強調短期市場極端情緒忌追漲殺跌，短期可更多聚焦極端波動下價差回歸和外強內弱比價回落的套利機會，建議產業鏈上下遊企業強化以鎖定利潤套期保值爲主，注意資金管理和風控。
