上海中期期貨鋁早評（2022年03月11日）

隔夜滬鋁合約收漲，倫鋁現運行於3400美元/噸。俄烏外長在土耳其談判未達成實質性進展，疊加滬倫比價維持低位，後續國內鋁材出口或迎來較好的增量，國內鋁棒去庫，今日內外盤鋁價企穩回升。

基本面來看，2022年一季度電解鋁供應端復產趨勢延續。電解鋁供應端復產及新增產能投產提速，其中雲南地區2月復產加新增投產規模達74萬噸。截至3月初，SMM統計全國電解鋁運行產能達3897.6萬噸，國內有效建成產能規模4451.9萬噸，全國電解鋁開工率約爲87.5%。需求方面，春節過後，鋁下遊龍頭加工企業開工率回升；鋁材出口維持高位；後續關注專項債發行，房地產竣工周期，汽車芯片供應等對鋁材消費的支撐。庫存方面，SMM統計本周四國內電解鋁社會庫存114.2萬噸，較上周四累庫2.2萬噸至，海外庫存持續去化。

操作上，建議回調買入，並關注俄烏局勢變化。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。