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繁宏觀：國內方面，5月LPR迎來超預期“降息”。海外方面，歐洲央行4月貨幣政策會議紀要顯示，委員們普遍對高通脹數據表示擔憂，唯一的主要爭論似乎是應該以多快的速度和多大的幅度收緊政策。
供給及成本：供應端，雲南某鋁廠事故影響產能控制在22萬噸左右，據SMM了解，浙江、河北等地部分貿易商反饋有俄鋁錠現貨流入，目前有下遊已經證實接收到該批貨源。成本方面，用電高峯臨近，近期政策端對動力煤保供與限價多有發聲，建議警惕電力成本上行風險。
需求：據SMM數據，上周加工龍頭企業開工率環比上周增長0.5個百分點至59.1%，仍不及五一節前水平。
庫存:截至5月20日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存110.14萬噸，較上周去庫4.56萬噸，其中鋁錠去庫3.8萬噸至96.5萬噸，鋁棒去庫0.23萬噸至13.64萬噸。保稅區鋁錠庫存7.16萬噸，較上周減少1200噸；LME庫存50.43萬噸，周度去庫3.55萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現貨即時進口虧損2281元/噸，滬鋁3個月期貨進口虧損2351元/噸。
觀點：上周隨着復工復產繼續推進，下遊需求有所好轉，鋁價回暖，至周五央行超預期“降息”，刺激價格進一步上行。宏觀層面，國內外政策基調明顯劈叉，國內寬鬆政策信號刺激悲觀情緒好轉，但實體經濟的恢復以及市場信心重建仍需時間，同時全球經濟增長趨緩的問題相同，從長期來看，有色整體板塊將受到經濟周期性趨弱的影響。基本面看，上周龍頭加工企業開工提升一般，但庫存去化亮眼，反映下遊拿貨熱情提升，但開工及訂單回暖步伐相對滯後。據SMM數據，上周加工龍頭企業開工率環比上周增長0.5個百分點至59.1%，仍不及五一節前水平。庫存方面，鋁錠去庫3.8萬噸至96.5萬噸，其中出庫量17.66萬噸，環比增長7.87萬噸；鋁棒去庫0.23萬噸至13.64萬噸，其中出庫量5.35萬噸，環比增長1.04萬噸。供給方面，雲南事故影響範圍未進一步擴大，鋁企整體復產、新投節奏仍在進行，隨着產能逐步釋放，供給端壓力預計將進一步體現。此外，用電高峯臨近，近期動力煤端保供與限價齊現，需警惕電力成本上行風險。綜合來看，短期需求恢復，疊加政策端吹暖風，鋁價將溫和回升爲主，但是長期來看，疫情打亂旺季節奏同時汽車方面需求受挫嚴重，二三季度供需難現大矛盾，下半年供給走強，整體承壓爲主。
策略：預計下周運行區間在20000-21500，多單可繼續持有，若上探至22000，建議考慮止盈。
