中信期貨：鋁維持快速去庫趨勢 短期或存反彈動力（2022年5月24日）

（1）5月23日，SMM上海鋁錠現貨報價20820-20860元/噸，均價20840元/噸，上漲70元/噸，貼水30-升水10，貼水10。

（2）據SMM數據，鋁錠庫存約94.1萬噸，較上周四下降2.4萬噸，其中主要降幅在無錫地區和鞏義地區。

（3）SMM統計最新鋁棒庫存數據顯示，目前鋁棒庫存較上周四減少0.23萬噸至13.64萬噸，降幅1.66%。其中佛山地區，庫存較上周四減少0.34萬噸，降幅4.25%；無錫地區，庫存較上周四減少0.13萬噸，降幅6.74%；常州地區，庫存較上周四增加0.14萬噸，增幅8.43%；湖州地區，庫存較上周四增加0.1萬噸，增幅7.69%；南昌地區庫存較上周四報平。

邏輯：鋁庫存持續去化，疫情緩和，各地運輸改善，下遊開工逐步恢復，加上之前期鋁廠意外減產，短期倉庫入庫偏低。地產利好政策頻發，鋁價經過充分回調後，下遊旺季需求恢復預期較高，預計鋁短期仍有反彈的動能。供應端：預計5月份日產量環比回升。消費端：下遊需求預期偏弱。中長期來看，國內供應大幅增長，市場對房地產需求偏悲觀，供需過剩顯著，鋁價上方或持續承壓。

操作建議：觀望等待時機逢高沽空。

風險因素：產量投放不及預期，需求超預期增長