中信期貨：供應環比恢復速度較快 鋁去庫速度放緩（2022年6月1日）

（1）5月31日，SMM上海鋁錠現貨報價20740-20780元/噸，均價20760元/噸，上漲10元/噸，貼水30-升水20，貼水10。

（2）2022年5月30日，SMM統計國內電解鋁社會庫存92.3萬噸，較上周四庫存下降1.4萬噸。本周開始，電解鋁錠庫存統計點增加浙江嘉興和廣東格銳倉庫兩地區。電解鋁庫存5月份以來，整體處於連續降庫狀態，5月份庫存下降6.4萬噸。

（3）SMM統計最新鋁棒庫存數據顯示，目前鋁棒庫存較上周四減少0.63萬噸至13.01萬噸，降幅4.61%。

邏輯：雲南地區鋁廠產能釋放加快，雖然需求環比恢復，但由於供給增速相對偏高，鋁去庫速度有所放緩，短期看地產利好政策頻發，疫情修復等刺激性政策集中釋放，下遊旺季需求恢復預期較高，消費復蘇的情況依舊需要驗證，現實需求的恢復仍需時間，下遊消費疲軟依舊難以支撐鋁大幅度順暢去庫，預計鋁短期維持偏弱震蕩。供應端：預計6月份日產量環比回升。消費端：下遊需求預期偏弱。中長期來看，國內供應大幅增長，市場對房地產需求偏悲觀，供需過剩顯著，鋁價上方或持續承壓。

操作建議：逢高沽空。

風險因素：產量投放不及預期，需求超預期增長