中信期貨：持貨商甩貨積極 鋁現貨持續走弱（2022年6月9日）

（1）6月8日，SMM上海鋁錠現貨報價20780-20820元/噸，均價20800元/噸，下跌20元/噸，貼水70-貼水30，貼水50。

（2）SMM數據顯示，2022年5月（31天）中國電解鋁產343.5萬噸，同比增加3.6%，日均產量環比增長800噸至11.08萬噸，環比增幅放緩，同比增長0.39萬噸。

邏輯：由於倉單重復質押事件，市場出現集中提貨，現貨走弱較爲明顯，尤其是華南地區現貨貼水擴大至165元。基本面看，雲南地區鋁廠產能逐漸釋放，雖然需求環比恢復，但由於供給增速相對偏高，鋁去庫速度有所放緩，短期看地產利好政策頻發，疫情修復等刺激性政策集中釋放，下遊旺季需求恢復預期較高，消費復蘇的情況依舊需要驗證，現實需求的恢復仍需時間，下遊消費疲軟依舊難以支撐鋁大幅度順暢去庫，預計鋁短期維持偏弱震蕩。供應端：預計6月份日產量環比回升。消費端：下遊需求預期偏弱。中長期來看，國內供應大幅增長，市場對房地產需求偏悲觀，供需過剩顯著，鋁價上方或持續承壓。

操作建議：空頭持有。

風險因素：產量投放不及預期，需求超預期增長