中信期貨鋁早評：鋁庫存拐點已現，價格向下壓力大（2022年7月28日）

（1）7月27日，SMM上海鋁錠現貨報價17920~17960元/噸，均價17940元/噸，+170元/噸，貼水30-升水10元/噸，均價貼水10元/噸。

（2）2022年7月25日，SMM統計國內電解鋁社會庫存67.1萬噸，較上周四庫存小幅增加0.3萬噸，較去年同期庫存下降11.1萬噸。

（3）2022年7月25日，SMM統計國內鋁棒庫存較上周四增加0.39萬噸至9.93萬噸。邏輯：國內供應端穩步擡升，下遊需求偏弱，鋁近日庫存持續累積，驗證此前對於8月份累積庫存預期，預計累庫趨勢將形成，對鋁價形成持續向下的壓力。根據機構反饋，無錫地區有部分在途的鋁錠貨源，預計後期到貨量增加，鋁錠庫存有面臨累庫的壓力。供應端：預計7月份日產量環比回升。消費端：下遊短期需求弱反彈，中線需求悲觀。整體看，國內供應大幅增長，市場對房地產需求預期維持悲觀，供需過剩顯著，鋁價上方或持續承壓。

操作建議：空頭持有或滾動做空。

風險因素：產量投放不及預期，需求超預期增長