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2022年7月25日，SMM統計國內電解鋁社會庫存67.1萬噸，較上周四庫存小幅增加0.3萬噸，較去年同期庫存下降11.1萬噸。
觀點
短期滬鋁在上衝至18800受阻後再度回落18000一線盤整。
宏觀面，七月美聯儲議息會議維持加息75個基點，符合預期。值得關注的是鮑威爾在議息會議後，發表了偏鴿言論，且預計年底利率是3-3.5%。因此下一次會議9月21日之前，來自美聯儲政策緊縮的壓力預計將暫告一段落。且年底之前，加息空間最多1%，分別對應三次加息窗口0.5%，0.25%，0.25%。美元指數跟隨回調，給予商品一定支撐。
供應端，海外市場，美國鋁業宣布，自7月份開始停產其位於印第安納Warrick工廠的一條生產線，運行產能從16.1萬噸降至11萬噸以下。國內方面，運行產能總體繼續保持高位運行。根據ALD統計數據，截至2022年7月底，中國電解鋁運行產能4112.3萬噸，同比增加5.04%，環比增加0.56%，當月電解鋁開工率93.35%。目前待復產的項目中，廣西地區百礦、銀海和雲南地區鶴慶溢鑫進度相對緩慢，中鋁連城進展較快。新投項目中，雲南地區增量主要來自雲南宏泰，甘肅中瑞技改一期同樣緩慢啓槽當中。需要注意近期高溫持續，鋁廠的正常生產存在受到限電影響的可能性。
需求端，7月底政治局會議明確幾個要點：1、疫情防控不放鬆；2、弱化經濟增長目標；3、強調房住不炒和“保交樓”，既要防止風險擴大、穩民生，又要保持戰略定力。宏觀定調疊加夏季用鋁需求淡季，需求看不到大幅增長可能，近期庫存再度連續回升，截至2022年8月1日，SMM統計國內電解鋁社會庫存67.8萬噸，較上周四庫存增加0.7萬噸。
綜上，短期因歐美經濟衰退使得貨幣繼續緊縮壓力技術性緩和，美元指數連續回落，宏觀情緒有所緩和，疊加歐洲天然氣價格再度走強，存在歐洲電價上升導致海外鋁產能進一步縮減可能，以及國內高溫持續下，鋁廠存在限電可能，對鋁價有一定支撐，但供應不減，需求淡季下，滬鋁反彈高度也有限，預計短期滬鋁圍繞17800-18500區間運行。
