南華期貨鋁早評（2022年10月20日）

維持震蕩預期，關注庫存變化周三滬鋁收於18305，較上一交易日下跌0.05%。近期宏觀影響減弱，基本面因素佔據主導，弱需求預期和緊平衡、低庫存現狀背景下，多空博弈較大，短期內庫存及供給的變化需要重點關注。首先，當前價格從估值角度看已貼近成本，甚至部分地區已出現虧損，在低庫存以及供給仍有減量風險的背景下，鋁價短期很難跌破成本支撐，四季度建議關注雲南產能運行情況以及內蒙等地產能增量落地情況。其次，當前電解鋁基本面呈供需雙弱，基本面矛盾不大，庫存維持低位，因此庫存拐點的出現可能成爲變盤的信號，若庫存始終維持低位，則價格向下突破難度較大，反之若出現累庫，在宏觀與基本面產生共振背景下，破位下行的可能性將較大。綜上，供需雙弱、低庫存的現狀改變之前，鋁價或繼續維持震蕩，區間內波動或受宏觀因素影響較大，若庫存拐點確立，則有可能開啓新一輪的下跌。

策略：預計本周鋁價在18000-19000之間，短期策略建議期貨交易區間操作爲主，期權交易可考慮雙賣；長期策略仍建議逢高沽空。