新紀元期貨鋁日評：市場情緒重新矯正 滬鋁刷新階段低點（2022年10月31日）

滬銅日內弱勢運行，跌幅持續擴大，尾盤行情略有回暖，但收盤仍下跌2.22%，期價險守62000元一線。宏觀方面，今日公布的中國10月官方制造業PMI爲49.2，比上月下降0.9個百分點，低於臨界點。市場情緒整體偏悲觀，高通脹背景下全球央行激進加息，海外經濟衰退預期持續壓制銅價。庫存方面，最近LME銅庫存和上期所銅庫存都出現回落，低庫存仍爲期價提供一定支撐，不過現貨升水下滑，部分進口銅流入，且距離近月交割還有半個月，擠倉風險不高。綜合來看，宏觀利空壓制加重，現貨緊張格局較前期緩和，疊加周邊品種跌幅較深，滬銅短期重心或延續下移，多頭配置謹慎持有。

滬鋁主力合約周五夜盤低開下行，日內跌幅擴大，降至逾三個月新低17480元/噸，收跌4.23%。供應端變化不大，雲南地區煉廠減產短期或難以復產，四川、廣西等地投復產陸續釋放，供應端對鋁價支撐不強。需求方面，基建、汽車和光伏板塊表現積極，但地產延續弱勢需求表現不佳，下遊加工企業訂單有所下滑。成本對鋁價下方支撐減弱，港口動力煤500大卡1600元/噸的高價難持續，下遊煤化工、金屬冶煉等利潤較差，負反饋預計逐漸顯現，且煤炭政策風險預計逐漸增加，所以成本支撐預計有崩塌的風險。此前受海外風險情緒短暫回歸的利多驅動，有色表現明顯堅挺於其他商品，但市場重新矯正情緒後，疊加國內宏觀預期較弱，包括鋁在內的有色金屬均顯著回落，短期滬鋁跌破長期震蕩區間，成本支撐有崩塌風險，或繼續刷新階段低點。