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繁觀點小結
核心觀點：偏空 國內累庫預期提前驗證，鋁廠探底回升，重回盈利區間，海外開始陸續復產。節前價格震蕩偏弱。
冶煉利潤：偏空 本周國內電解鋁利潤達到546元/噸，環比回落至虧損區間。
現貨升貼水：偏空 A00鋁升貼水：貼水70元/噸-平水，環比下跌。
鋁型材開工率：偏空 鋁型材企業周度開工率54.5%，環比下跌。
鋁板帶開工率：偏空 鋁板帶企業周度開工率73%，環比下跌。
鋁線纜開工率：偏空 鋁線纜企業周度開工率57.2%，環比下跌。
國內庫存：偏空 電解鋁社會庫存相較上周一增加2萬噸64.2萬噸。
鋁棒庫存：偏空 鋁棒社會庫存相較上周一增加1.08萬噸至9.48萬噸。
進口利潤：偏多 電解鋁進口利潤爲-1693元/噸，虧損相較上周擴大。
LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存下降2.53萬噸至40.33萬噸。
LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水收窄至-28.65美元/噸。
平衡&展望
*上周總結：上周在美國CPI再度影響市場，環比增長轉負，美元接連走弱，支撐倫鋁走強，國內價格繼續跟隨。滬倫比值環比大幅回落，自7.8回落到7.2左右，電解鋁進口虧損迅速擴大至1600元/噸以上。斯洛伐克某鋁廠宣布永久停產，同時法國煉廠開始復產，總體而言海外基本面以供應增長爲主，預計價格承壓回落以修復滬倫比值。電解鋁企業平均生產利潤回歸盈利區間，盈利水平達到546元/噸。國內春節期間絕大多數電解鋁企業維持正常生產，下遊部分停產，由於物流陸續放假，且鋁價有所回升，下遊備貨意願基本結束，預計庫存繼續累增。
**上周焦點
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美元走弱 比值破位下跌
* 上周滬倫比值環比大幅回落，自7.8回落到7.2左右，上周在美元走弱支撐下，外盤有色金屬大幅上漲，倫鋁周度漲幅達到12.24%，滬鋁跟隨有限。電解鋁進口虧損迅速擴大至1600元/噸以上。上周斯洛伐克唯一鋁生產商Slovalco表示將永久停產，由於高漲的能源價格，該企業已削減產能至10臺電解槽，該工廠總計擁有226臺電解槽，年產能17.5萬噸，該廠停產影響年產量0.77萬噸。此外，法國敦刻爾克鋁業公司已開始重啓去年因能源價格上漲而停產的20%產能（約5.68萬噸）預計會在今年5月底達到滿負荷運行，年產能28.4萬噸。總體而言，比值下跌受宏觀影響更大，短期內比值修復需要靠海外的下跌來完成。
數據來源：紫金天風期貨風雲
**氧化鋁價格未有波動
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倫鋁強勢返升 滬鋁漲幅有限
* 上周鋁價探低回升，周內滬鋁主力合約開於17840元/噸，周內高點18480元/噸，低點17760元/噸，收於18480元/噸，周漲幅3.47%。上周倫鋁開於2313美元/噸，收於2590美元/噸，周跌幅12.24%。
* 上周LME鋁0-3貼水收窄至-28.65美元/噸。
數據來源：紫金天風期貨風雲
國內氧化鋁價格回升
* 上周國內氧化鋁價格環比小幅上漲4元/噸至2933元/噸，主要是河南，廣西以及貴州地區氧化鋁價格出現了上漲。目前價格下，市場成交總量整體呈現明顯下降，因此價格的上漲並非由需求端帶動，而是由氧化鋁供應端影響。上周河北，山西以及廣西地區天然氣價格上漲，部分氧化鋁企業成本回升，進一步支撐氧化鋁價格。
數據來源：紫金天風期貨風雲
氧化鋁進口呈現虧損
* 上周西澳FOB氧化鋁價格環比上周上漲18美元/噸至348美元/噸。折合人民幣到岸價格爲2946.71元/噸，較國內氧化鋁現貨均價高14.71元/噸。主因美國鋁業 1月9日表示，由於天然氣供應短缺，預計其旗下西澳大利亞州 Kwinana氧化鋁精煉廠的產量將削減約 30%。減產消息刺激氧化鋁價格回升，上周氧化鋁進口窗口轉爲關閉，進口小幅虧損。
數據來源：紫金天風期貨風雲
**鋁廠重回盈利 春節鮮有停產
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鋁廠重回盈利 春節鮮有停產
* 上周電解鋁企業平均生產利潤回歸盈利區間，盈利水平達到546元/噸。上周在美國CPI再度影響市場，環比增長轉負，美元接連走弱，支撐倫鋁走強，國內價格繼續跟隨。國內春節期間絕大多數電解鋁企業維持正常生產，下遊部分停產，由於物流陸續放假，且鋁價有所回升，下遊備貨意願基本結束，預計庫存繼續累增。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁錠鋁棒以及保稅庫存累增
下遊加工企業開工繼續回落
* 上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比下跌1.4個百分點至61.4%。
* 上周除鋁箔以及再生鋁合金企業開工率環比持平，其他鋁加工企業開工率均環比下降。
* 分版塊而言：鋁型材企業多數放假時間在10天以上，一方面訂單減少，此外鋁價偏高，備貨意願不及往年。鋁箔企業春節停產較少，線纜企業成品庫存較高，春節前後暫以去庫存爲主。
數據來源：SMM；紫金天風期貨風雲
國內春節前累庫提前驗證
上周，鋁下遊龍頭加工企業開工率環比下跌0.6個百分點至62.8%。
* 鋁型材、鋁箔以及再生鋁合金企業開工率環比下跌；其他鋁加工企業開工環比持平。
* 分版塊而言：近期部分下遊企業由於外地工人較多，加上感染潮的衝擊，提前放假意願較強。目前北方部分建築型材企業由於訂單情況較爲疲弱，幾乎全部放假。鋁箔企業放假較少，但由於訂單有所下滑，開工情況環比也有所回落。
數據來源：紫金天風期貨風雲
鋁棒庫存持續增長
* 鋁棒社會庫存相較上周一增加1.08萬噸至9.48萬噸。
* 上周鋁棒庫存出庫環比下降，鋁棒庫存持續累增，市場交投轉淡，加工費迅速回落。
數據來源：紫金天風期貨風雲
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