上海中期期貨鋁早評(2023年2月7日)

震蕩思路

隔夜滬鋁主力保持震蕩走勢，收於19010元/噸，跌幅0.26%。倫鋁一度向下觸及2503美元/噸，之後收復部分失地，收於2544美元/噸，跌幅0.86%。宏觀面，美聯儲鴿派官員發鷹聲：12月點陣圖仍是利率路徑好指標，利率可能更高。隔夜美元繼續反彈，施壓基本金屬。國內供應端，目前雲南地區鋁廠多維持前期減產的狀態運行，暫未有減產擴大，但水電不足現實所迫，未來或如期減產。部分企業反饋已經接到口頭通知，正式文件或近期落地，減產預計在50-70萬噸附近。消費端，在國內利好政策提振下，市場對未來需求好轉有較強預期，關注節後下遊需求修復的狀況。庫存端，SMM最新數據顯示庫存總量再增近10萬噸至114.3萬噸，目前電解鋁錠庫存仍是累庫爲主，就歷史數據來看，春節期間的累庫趨勢平均要延續3-4周的時間，且據倉庫反饋，近期的在途貨量仍偏多。綜合來看，雲南減產預期走強以及消費轉暖預期對鋁價繼續構成支撐，但庫存持續增長令鋁價承壓，找短期需關注雲南限電等事件進展。震蕩思路參與。