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繁雲南減產落地，鋁價展開反彈之路
周一滬鋁較強反彈，主力2303合約收漲260元/噸，夜盤滬鋁繼續小幅上行。倫鋁小幅回升，日內收2462美元/噸。現貨長江均價18690元/噸，漲230元/噸，對當月貼水75元/噸。南儲現貨均價18680元/噸，漲230元/噸，對當月貼85元/噸。現貨市場華南成交稍好。根據上海鋼聯數據，2月20日全國鋁錠社會庫存123.6萬噸，較上周四增加2.4萬噸；鋁棒社會庫存23.35萬噸，較上周四減少0.5萬噸。宏觀面，2月LPR報價連續6個月持穩，1年期LPR報3.65%，5年期以上品種報4.30%。歐洲央行管委雷恩表示，央行接近達成制約經濟的政策立場，並可能在今年夏季完成加息。產業消息，據SMM最新調研獲悉，雲南地區電解鋁企業正式接到減產相關文件，省內電解鋁除文山某鋁廠之外，其他鋁廠均需要在整體建成產能將減產規模擴大至35%-42%左右，考慮到前期第一輪限電企業已完成20%的減產，SMM最終折算此次限電減產規模或達67-80萬噸附近。
整體，雲南減產終於部分落地，上周因謹慎情緒回落的鋁價被大部分收復。消費端鋁棒已形成較好的連貫去庫，鋁錠去庫稍有反復，但伴隨旺季來臨鋁加工企業開工率回升，加上供應擾動，階段性供需狀況預計將被大幅改善，未來或有階段性加速去庫，鋁價或延續低位反彈格局，上方關注前期震蕩箱體19300元/噸壓力位。
操作建議：期貨逢低做多、買入看漲期權
