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繁宏觀風險升溫，暫避其鋒芒
【盤面回顧】受宏觀情緒牽連，上周滬鋁下跌爲主，倫鋁下跌明顯，內外價差擴大，進口窗口臨近打開。
【產業表現】供應端，雲南等地區前期的減產影響將逐步體現，四川復產貢獻增量。鋼聯數據顯示，上周電解鋁周產量76.6噸，環比上漲0.13%。成本方面，煤價弱穩，預焙陽極持續回落，電解鋁成本小幅下移。需求：上周加工龍頭企業開工率64.2%，周環比上升1pct；鋁錠前一周出庫17.3萬噸，環比增加0.4萬噸；鋁棒前一周出庫6.66萬噸，環比增加0.56萬噸。庫存:截至3月17日，國內鋁錠+鋁棒社會庫存138.04萬噸，較上周去庫5萬噸，其中鋁錠去庫5.6萬噸至121.1萬噸，鋁棒累庫0.6萬噸至16.94萬噸。保稅區庫存4.94萬噸，環比減少600噸。LME庫存55.24萬噸，周度累庫0.4萬噸。
【核心邏輯】海外宏觀風險升溫，國內基本面難敵宏觀壓力。展望後市，維持震蕩觀點，但建議密切關注當前宏觀情緒變動。首先，供給大體量的鬆動要看二季度中後期的西南來水，氣候難測，與其博弈幾個月後的降水，不如着眼當前供給受限的現實。需求方面，低價刺激買需疊加消費復蘇，鋁錠顯著去庫，上周下遊開工增色明顯，需求周環比明顯好轉。即使我們依舊維持謹慎樂觀的態度，但不可否認電解鋁基本面不錯，刨除宏觀的影響，鋁價面臨的問題本應該是需求能夠創造多大的上方空間，但是近期的海外宏觀問題打破了平衡，宏觀與基本面出現背離。對於有色品種而言，宏觀的力量一直不可忽視，尤其是當恐慌性的宏觀情緒來臨之時，動蕩的市場中活下去是第一要務，其次才是創造收益，因此建議近期輕倉操作或者觀望爲主。
【策略觀點】觀望，關注1.8w支撐，短期等待右側低多機會，期權方面關注買入看漲期權機會。
