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上周五倫鋁休市。供應方面，雲南暫無進一步減產動作，但來水偏枯復產不確定性仍較大；整體復產緩慢，供應繼續小幅增加。需求方面，中遊消費改善有限；庫存表現的消費環比減弱，但依舊維持4月去庫至90w、5月庫存很可能到80w附近的預期。現貨市場流通寬裕，現貨升貼水轉弱；鋁棒加工費繼續走弱。成本方面電煤價格弱穩運行，炭塊價格仍繼續下跌，氧化鋁價格持穩，邊際成本下滑。海外歐洲天然氣價格繼續下跌，電價跟隨下滑。海外歐美溢價價差回落，亞洲升水持穩但依舊處於偏弱的狀態。
投資策略：短期採購保值可以關注18500以下的買入機會，19000附近繼續持有投機多頭的盈虧比較差建議離場；關注內外正套頭寸，可考慮底倉持有，下半年有趨勢性回歸的機會。
風險提示：國內消費持續好轉、海外重返寬鬆等宏觀風險
