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繁宏觀面： 本周海外熱點在於美聯儲的債務上限問題，目前美國兩黨還沒有就債務上限談判達成共識；另外，美聯儲6月加息決議仍存在分歧，美聯儲官員再次發表“鷹派”言論，表示6月不加息並不意味着本輪加息周期的結束。國內方面，國家統計局發布數據，1—4月份，房地產開發企業到位資金同比下降6.4%;商品房銷售面積同比下降0.4%，全國房地產開發投資同比下降6.2%；全國房屋施工面積同比下降5.6%，較1-3月降幅擴大0.4個百分點。1-4月，全國房屋竣工面積爲2.4億平方米，同比增長18.8%，較1-3月提升4.1個百分點。其中，住宅竣工面積爲1.7億平方米，同比增長19.2%。房地產開發景氣指數（簡稱“國房景氣指數”）爲94.78。2023 年 4 月份社會消費品零售總額增長18.4%。國內經濟延續“弱復蘇”態勢。
供給端：本周供應端整體開工產能增加7萬噸左右，整體產能開工率繼續上升。本周周中雲南多地降水轉爲陣雨，根據氣象預測，後續多地將放晴，氣溫回升，雲南大部地區基本無有效降水，對省內電解鋁產能復產造成一定阻礙。從雲南的現實情況來看，目前主要水庫的水位線變化不大，水電的穩定供應還不能得到保障，目前暫未傳出雲南鋁廠復產的消息，在前期接連兩次的限電減產之下，鋁廠考慮到啓停成本，預計不會輕易復產，復產最早可能於6月上旬開始。根據專家預測，今年下半年出現厄爾尼諾現象的可能性較大，我國西南地區可能會出現晴天多降水少的天氣，就往年數據來看，出現厄爾尼諾事件的年份，雲南大部地區初夏降水偏少，這將會影響豐水期水庫的蓄水，從而導致後續水電供應的緊張。厄爾尼諾現象出現的可能性也會加劇鋁廠對產能穩定運行的擔憂，打壓其復產積極性，因此，雲南開啓復產後的速度也許不及預期，長期來看鋁基本面仍有一定支撐。
需求端：根據SMM統計的鋁下遊加工企業周度開工率數據來看，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周下滑0.5個百分點至64.2%，逐漸轉入需求淡季，預計未來鋁加工行業開工率或將下滑。終端方面，國家發改委和國家能源局聯合出臺文件，我國將通過適度超前建設充電樁，開發更多經濟實用的車型、加大農村地區汽車消費信貸支持等11個舉措，支持農村購買使用新能源汽車。乘聯會數據顯示 5月1-14日，乘用車市場零售70.6萬輛，較上月同期增長24%。
庫存端：鋁社會庫存持續去庫中，庫存低於歷史同期，去庫速度再度提升，由於行業鋁水比不斷提升，鑄錠量下降，鋁錠去庫狀態對需求的參考價值稍有降低，鋁棒方面，自五一假期後庫存增加，本周去庫，但較4月底庫存量增加2萬噸，處於近三年同期高位，去庫稍有不暢，反映出部分下遊需求疲弱。上海期貨交易所庫存連續下降，LME鋁庫存上周稍有增加後本周庫存下降。消息面：據外媒報道，全球最大的金屬交易商之一在倫敦金屬交易所（LME）建立了大量鋁庫存，造成交易所庫存受壓，並使焦點轉向非俄羅斯的供應上。
整體上來說，自上周內外鋁價大幅下跌至低點後，本周鋁價進入調整期，反彈回調爲主，宏觀情緒延續震蕩，基本面的矛盾仍在雲南產能的復產情況上。
展望後市，總體來說，美聯儲後續的貨幣政策還未確定，海外需求在高利率下被壓制，國內需求不及預期，風險偏好以及市場情緒容易出現反復，需要警惕波動風險。基本面上，雲南再度進入高溫晴朗天氣，復產難度大，但西南地區預計仍有一定產能復產增量，隨着淡季到來，或出現供增需減的局面，基本面有轉弱跡象。但鋁錠的持續去庫、成本下跌有限，以及遠期的供應擔憂預計將對鋁價構成底部支撐。綜合以上，鋁價預計在17500-19000元/噸區間震蕩偏弱運行，探底有限，操作上建議震蕩思路對待，短線操作。
