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繁鋁
LME上周五收2263.5，日跌19或0.83%。供應端，雲南企業復產在即，關注量級兌現情況。需求端，實際消費顯現淡季跡象，型材和板帶開工受制於需求不足開工下滑。庫存方面，鋁棒產量仍在高位未見明顯轉產兌現，去庫幅度環比大於上周。現貨市場方面，鋁價升至高位、集中出貨壓制升水，現貨升水繼續收窄；鋁棒加工費轉弱。成本方面，國內電煤價格跌幅較大，氧化鋁價格繼續下跌，成本支撐進一步減弱。海外歐洲天然氣價格低位震蕩，電價繼續下跌。海外美國升水繼續下滑、日本升水上漲。
投資策略：逢高空，18500以上安全邊際較大，且隨着雲南的復產過剩的壓力也會逐步凸顯；內外正套建議逐步離場，相對國內成本下跌幅度不及海外；borrow結構基本體現低庫存，不適合繼續主動參與。
風險提示：地產消費明顯改善、結構性擠倉升溫。
