有色金屬行業:繼續看好電解鋁供給側改革

9月21日發布有色金屬行業研究報告，報告摘要如下：

上周美元指數91.33(-1.64%),基本金屬價格普遍回調,但LME品種價格表現相對溫和,上期所品種回調幅度較大,其中前期強勢的鋁、鋅周跌幅5.37%、5.54%。小金屬方面,鎢精礦價格繼續上漲,周漲幅3.44%,黑鎢精礦報價突破12萬元/噸,氧化鐠釹結束前期盤整,報價上漲4.08%。鎂價結束上漲趨勢,周跌幅6.81%。貴金屬方面,受美元走弱提振,Comex黃金價格周漲幅1.58%,突破1300美元關口。

消息面上,贛州鎢協發布9月指導價,鎢精礦較8月份上漲2.9萬元/噸至12萬元/噸,APT上調4萬元/噸至18萬元/噸。原生鎢市場經過3年的價格低迷、環保核查以及停、減產等導致供需出清,短期環保核查、廠商惜售、中下遊低庫存推升鎢價近一步走強。電解鋁供給側改革方面,按照656號文四階段任務要求,中央抽查將在9月15日前完成,預計將對市場預期形成正面影響。同時下半年關停產能對於產量以及庫存的影響也將逐步顯現,我們依然看好鋁價中長期走勢。9月8-10日中國汽車產業發展論壇上工信部、發改委分別就啓動研究制定燃油汽車禁售時間表以及智能汽車創新發展戰略表態,有望進一步激發新能源車產業鏈做多情緒。

行業方面,我們堅定認爲當前有色金屬仍處於長周期的底部,從固定資產投資增速推導當前處於產能釋放頂峯。在需求底、供給頂的背景下,當前有色品種的供需均處於弱平衡(供需平衡在總需求中佔比低於5%)。由環保及供給側改革等因素帶來的衝擊將進一步加劇價格波動。短期繼續推薦電解鋁供給側改革的系統性機會以及稀土供給短缺帶來的價格彈性。長期看好銅礦供應增速下降帶來的拐點機會以及政策推動下的新能源車產業鏈鈷、鋰投資機會。