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繁美聯儲將於周三(北京時間周四凌晨)公布5月份貨幣政策會議紀要。此前，美聯儲主席鮑威爾在6月和7月的兩次會議上反復強調或加息50個基點。爲了更好地把握美聯儲未來的政策走向，投資者應該如何解讀美聯儲會議的紀要和官員的講話?
近日，美國美聯儲前顧問艾倫·米德(Ellen Meade)接受採訪，探討《美聯儲》目前面臨的困境，解讀《美聯儲》的傳播策略。
據了解，爲美聯儲工作了25年的米德於2021年離開了美聯儲。她在幕後發揮了關鍵作用，幫助官員們思考如何傳達政策。她曾與美聯儲前副主席stanley fischer共事，並擔任前副主席Richard Clarida和主席Powell的顧問。
米德回答了幾個市場關心的問題:
本周即將公布的5月會議紀要中有哪些信息值得關注?
米德:像往常一樣，我會關注關於近期政策的討論——利率路徑、預期的經濟形勢，以及在放緩緊縮步伐之前，政策制定者希望從數據中看到什麼。我還預計會看到很多關於金融形勢的討論，因爲政策制定者似乎已經將討論從中性利率轉移到了金融形勢上。會議紀要可能會告訴我們，他們認爲這一次的緊縮程度大於上一個周期。如果是這樣的話，官員們可能會認爲這次沒有必要如此大幅度地提高基金利率。
爲什麼我們有時會從FOMC的會議記錄、聲明和新聞發布會中聽到不同的信息?
米德:FOMC會議紀要、會後聲明和美聯儲主席的新聞發布會可以傳達不同的信息，這在一定程度上反映了這些溝通工具的性質。會議記錄反映了會上對一系列問題的熱烈討論。會議的討論非常復雜，會議紀要的目的是描述這種復雜性，而不是給出一個中心觀點。
會後聲明是委員會如何看待新信息、經濟前景以及與前景相關的風險的簡短聲明。它列出了政策行動和前瞻性指導方針。這是會上通過的共識文件。
2011年增加了新聞發布會，作爲豐富政策聲明和解釋經濟預測摘要的一種手段。因爲記者招待會是現場直播的，美聯儲主席的發言可能會被曲解。
還有第四個非常重要的溝通工具也應該包括在內:經濟預測摘要(SEP)。
SEP的目標是什麼?
米德:政策制定者正試圖最大化就業和通脹，以在預測期內回到目標水平或向目標邁進。現在，我們第一次將9月的利率預測包括在內，因爲經濟正在放緩，甚至可能出現衰退。2022年3月SEP預測美國經濟將實現軟着陸，但6月份將修改這一說法，但如何修改?我打賭，預測中值將顯示美國的GDP增速將放緩，低於長期水平，而失業率將上升，可能達到或略高於長期水平。
委員會目前最大的溝通挑戰是什麼?
米德:我認爲關於“中立”的討論沒有得到應有的引導。
“中立”這個概念很難理解。在當前形勢下，FOMC本可以受益於兩個短期概念:一個是就業最大化，另一個是中立。
當期經濟明顯高於充分就業水平，通脹率遠高於2%。因此，我們遠遠沒有達到一個穩定或更長期的狀態。顯然，目前最大就業率和中性利率都高於長期水平。盡管所有這些概念可能會令人困惑，但金融市場和美聯儲的觀察家們正在注意——美聯儲應該明確表示，9月份的長期失業率和中性利率現在都不是正確的概念。
(注:今年3月，美聯儲官員預測符合長期就業最大化的失業率爲4%，長期中性利率爲2.4%。)爲什麼美聯儲傾向於使用“迅速”等模糊語言，而不是告訴市場明確的信息，比如在未來三四次會議上加息50個基點?
米德:美聯儲表示希望“迅速”轉向中性政策利率。如何實現這個目標?至於加息和時間，我們要等FOMC真正開會後才能決定。決策者可能知道他們打算做什麼。他們的觀點甚至似乎是相同的，盡管有時會有分歧。我認爲主要原因是沒有做出實際的決定，所以他們能做的只是選擇一個描述如何實現目標的詞，並始終如一地使用它。
