電解鋁安全邊際測算

　　商品價格低位支撐以及影響安全邊際的直接指標即爲生產成本，當行業80%企業面臨虧損的情況下，將會自發開始限產價格得以支撐。影響電解鋁生產成本的主要因素包括：氧化鋁、電費、陽極、氟化鋁等，以下我們從各原材料方面分析電解鋁生產成本。

　　1氧化鋁價格

　　生產1噸電解鋁需要約1.93噸氧化鋁，從目前成本架構上看，氧化鋁佔電解鋁生產成本的44.3%。目前氧化鋁三網報價均價約3000元/噸，而現貨市場採購詢價2700-2800元/噸，北方地區氧化鋁生產主流完全成本2600-2700元/噸。氧化鋁企業停復產相對容易，並且各企業間生產成本相差不大，當企業面臨虧損時，聯合減產更易達成共識，例如2015年11月份開始氧化鋁企業大範圍聯合減產，因爲推論氧化鋁價格已經接近底部附近，大幅度下探可能性不大。此外氧化鋁價格的大幅度下挫，緩解了電解鋁廠生產壓力，採購欲望增加支撐氧化鋁價格。

　　2預焙陽極

　　預焙陽極企業利潤尚可，供需偏緊是陽極價格偏強的主要原因，我們認爲在環保的壓力下石油焦煤瀝青價格堅挺，並且陽極企業也將面臨增加環保設備等限制，預焙陽極價格堅挺高位運行趨勢持續。

　　3電費

　　除了新疆煤炭價格單獨計算以外，其他省份電解鋁企業自備電廠大多從市場採購煤炭，約320g標煤（7000K）發1度電，發電成本約0.25元/度，加上大部分企業需要繳納上網費以及預留電廠利潤，電解鋁企業用電費用主流爲0.28-0.33元/噸，青海地區實行聯動電價0.38元/噸，河南地區電費0.43元/噸，新疆地區0.15元/噸。

　　4綜合成本

　　按照以上原材料價格計算，考慮西北地區鋁錠運往華東華南等消費地運費，電解鋁生產完全成本如下，我們估算鋁價的安全邊際爲13800元/噸，目前鋁價或已觸底。（封帆）

　　電解鋁主流地區生產成本（元/噸）