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繁根據安泰科測算，2022年7月中國電解鋁加權平均完全成本（含稅）爲17788元/噸，環比下降387元/噸或2.1%；滬鋁連續合約均價爲18065元/噸，環比下降1885元/噸或9.4%；鋁價與生產成本同期均在下跌，但鋁價跌幅遠遠高於成本的跌幅，電解鋁企業盈利空間繼續收窄，虧損面不斷擴大。當月平均利潤僅爲277元/噸，較6月份減少1498元/噸，較年內利潤最高點減少約5347元/噸，是自2019年3月份以來盈利水平最低的時期（除個別鋁價非理性大跌或成本超常增加的月份）。安泰科初步統計，7月份中國電解鋁產量約爲352.5萬噸，其中虧損產量佔比45.2%，較上個月提高34.7個百分點。
主要成本要素分析顯示，7月份，包括電力、氧化鋁和陽極等在內的能源和原輔料價格均有不同程度的回落，帶動了電解鋁成本的下降。安泰科測算，7月份電力、氧化鋁和陽極成本環比分別減少約204元/噸、39元/噸和136元/噸，三者在電解鋁制造成本中的佔比分別爲36.7%、34.3%和20.7%。
用電成本有所回落。“迎峯度夏”期間，電廠日耗逐步攀升，煤炭供應繼續偏緊，6-7月份煤價呈現季節性震蕩走高，鋁廠自備電價保持高位水平。但近期廣西、雲南等地區執行豐水期優惠電價，網電價格有所回落使得用電成本整體下降。根據安泰科統計，7月全行業綜合加權平均電價爲0.456元/千瓦時，環比下降0.015元/千瓦時。
氧化鋁成本穩中有降。氧化鋁市場在鋁價暴跌的影響下表現出偏空情緒，但在成本支撐以及需求依舊較強的預期之下，氧化鋁價格在平穩之中環比微降。根據安泰科氧化鋁現貨報價測算，7月份鋁企原材料採購期內，氧化鋁現貨均價爲2957元/噸，環比小幅下降18元/噸或0.6%。氧化鋁價格波動幅度有限，整體仍以穩定運行爲主，短期內鋁企的氧化鋁成本難有大的變動。
陽極成本回調。7月份中國預焙陽極價格結束了連續5個月的上漲行情轉而下行，石油焦等原料價格的走低是導致陽極價格下滑的主要原因。安泰科鋁用預焙陽極報價顯示，7月份陽極均價爲7468元/噸，環比下跌280元/噸，短期內陽極價格仍有進一步下行空間。
分省區來看，由於各地區生產要素、能源配備以及運輸半徑等方面的差異，區域之間成本分化依然較明顯，經營情況不盡相同。電價依然是導致區域成本呈現階梯分布的主要原因。位於成本第一個1/4分位的新疆、雲南等省/區，仍然有較爲可觀的利潤，大致在1500-3000元/噸；而處於最後一個1/4分位的河南、廣西、重慶、遼寧等省/區，成本大致在19000-21000元/噸，已經出現虧損。目前，北方已有高成本企業開始安排檢修或者計劃檢修，而西南地區復產節奏也受到部分影響，但由於減產規模較小，供應端還沒有受到太大波及。
從7月18日到7月28日近兩周時間，有色金屬價格在宏觀悲觀情緒修復之後集體止跌反彈，六大基本金屬品種銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳的最大漲幅分別爲12.7%、10.3%、6.6%、11.0%、12.0%和28.3%。對於鋁而言，除了宏觀方面利空出盡的影響，成本支撐的作用也不可忽視。但當前正處於消費淡季，需求下行使得基本面仍然存在偏空情緒，若檢修或減產規模沒有進一步擴大，本輪反彈高度恐將受限。
主撰：安泰科 申凌燕
