5月29日華創期貨銅早評

　　銅

　　觀點：倉單繼續延續下滑格局，現貨升水平穩

　　信息分析：

　　（1）28日，現貨市場升貼水較上個交易日持平，現貨市場交易平淡，現貨進口轉爲虧損，國內現貨市場壓力緩和，貨主出貨意願降低，市場進入僵持階段。

　　（2）28日，上期所倉單延續下降，現貨市場升水幅度下降，但仍然保持升水，另外，國內冶煉企業檢修尚未恢復，因此，仍處於倉單消耗階段。

　　（3）28日， LME庫存整體下降250噸，仍然主要是美洲倉庫的下降，COMEX庫存低位徘徊。28日，現貨進口小幅度虧損，洋山市場現貨交易活躍度下降，不過由於此前洋山庫存有所下降，洋山銅升水維持。

　　（4）據白銀有色集團股份有限公司消息，5月16日9時46分，白銀有色銅冶煉技術提升改造項目--閃速爐實現點火一次成功，此後將按計劃進入22天的點火烤爐階段。白銀有色形成40萬噸粗煉產能。

　　邏輯：冶煉企業檢修也逐步結束，因此，銅礦加工費有望繼續下行，並且在冶煉產能過剩的情況下，精煉產量取決於礦的進口量。綜合情況，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，另外，銅精礦加工費已經影響國內精煉銅產量，整體供應有所收縮；當前全球庫存延續下降階段；但需求整體上沒有特別明顯的表現，銅價格遠期消費信心依然不是很充足，整體銅價格預期仍然以震蕩運行爲主。

　　操作建議：區間操作

　　風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加