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繁銅：銅價回吐漲幅後開始震蕩
宏觀方面，中國經濟仍然處於下行趨勢，而且7月美聯儲降息25bp的預期基本消化，宏觀利多慢慢減弱。但美聯儲貨幣寬鬆預期仍存，不僅中期利空美元，而且利多金屬，還有利於中國實施貨幣寬鬆政策。供需方面，CSPT敲定四季度Floor Price爲55美元/噸，較二季度下滑24.7%，顯示銅礦供應緊張。但缺少檢修影響，冶煉廠產量逐漸釋放，精銅產量大增，且終端需求仍處下行趨勢，加之淡季來臨，銅庫存去庫放緩。綜上所述，短期降息預期消化導致銅價出現調整，但目前銅價下跌已經大部分回吐前期漲幅，未來在沒有新增利空的情況下，下行空間有限，然上行需寄望於美聯儲降息50bp的預期有所升溫，或中央的穩增長政策，所以策略上，建議滬銅暫不追空，激進者逢低再試多。
鋁：淡季需求拖累，滬鋁夜盤震蕩
宏觀上，中國經濟仍然處於下行趨勢，但6月經濟數據顯示有所改善，且美聯儲貨幣寬鬆預期仍處，不僅利空美元，而且利多金屬，還有利於中國實施貨幣寬鬆；供應端，高利潤水平下電解鋁企業加快產能的投放和復產，短期內產能增速緩慢，但是隨着成本端下移，供應壓力將逐漸顯現；需求方面，7月22日電解鋁現貨庫存104.7萬噸，相比7月18日增加0.5萬噸，淡季鋁錠繼續累庫，尤其以鋁型材消費爲代表的廣東南海地區累庫明顯，成本端氧化鋁價格繼續下跌，且仍有下行空間，因此隨着消費淡季的鋁需求走弱，鋁價上行乏力，建議逢高介入空單。
鉛：維持逢高空
4月15日電動車新國標實行，蓄電池市場消費低迷，當前蓄企開工率普遍在50-60%。汽車市場表現依舊疲弱，難以提振鉛價。從供應端方面來看，持續的環保檢查已經迫使小型再生鉛冶煉廠搬遷到了環保要求相對較低的地區進行生產，環保檢查對再生鉛供應的影響已經沒有前幾年那麼明顯。再生鉛和原生鉛價差擴大。此外，由於消費的疲弱，庫存已有明顯增加，長期來看，鉛下遊需求受到電動車新國標和通信基站由鉛蓄電池向梯次鋰電轉換的影響。預期長期看鉛價仍將走弱，可逢高空，短期區間操作爲主。
鎳：重啓談判，倫鎳反彈
6月公布的國內經濟數據轉好，市場預期月底美聯儲降息概率100%，資產估值有修正驅動。基本面上，鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與ATI合資公司關稅排除請求而大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵預計價格回落，對鎳板支撐將削弱。下遊不鏽鋼端因近期鎳價完成漲價，庫存高位有所緩和，但產量因有利潤而難以回落，且下遊傳統淡季到來，不鏽鋼後市看弱。7月上交所倉單持續增加且7月末鎳鐵增量較6月增量翻倍，但鋼廠不鏽鋼排產不減，短期鎳價迎調整，降息前預計將反復。
