簡
繁銅
7月26日上海電解銅現貨對當月合約報貼水10元/噸~升水50元/噸，平水銅成交價格46940元/噸~46970元/噸。上周上期所銅庫存較前周減5331噸至149189噸，LME銅庫存減1350噸至294125噸。截止上周末SMM幹淨礦現貨TC報53-57美元/噸，較上周五重心回落1.00美元/噸。國際銅業研究組織：2019年4月全球精煉銅市場短缺9.6萬噸，3月缺口爲4.2萬噸，今年前四個月全球精煉銅市場短缺15.50萬噸，去年同期爲短缺6.40萬噸。中國大型銅冶煉廠周四調降2019年第三季度加工精煉費(TC/RC)底價至每噸55美元，較上季度下滑24.7%，加工精煉費用走低表明銅精礦市場供應收緊。中國6月廢銅進口量爲17萬噸，同比下降15.8%。南方銅業Q2銅產量256,352金屬噸，同比增長16.5%；智利Antofagasta第二季度銅產量跳增22%。
邏輯：雖銅礦供給偏緊但需求不佳，銅價上下兩難。策略：觀望。
鋅
淡季基本面消費持續較弱，宏觀美聯儲利率降息基本確定仍是市場焦點，期鋅持續低位僅上下355元空間窄幅震蕩，主力ZN1909收19325元/噸，周跌幅1.30%。基本面：LME現鋅對期鋅穩定報價貼水逐漸至3美元/噸。上周全球精鋅庫存續降6650噸爲30.97萬噸，LME庫存降3950噸至75700噸；保稅區鋅錠庫存再降1700噸至89500噸，國內三地社會庫存較前周續降1000噸至14.45萬噸。國內7月鋅精礦加工費小降25元仍持續高位。株冶、漢中產量明顯提升，西部、四環檢修結束恢復生產增量明顯，6月SMM中國精煉鋅產量49.62萬噸，環比增加3.34%，同比增加15.37%，預期7月仍有萬噸增量。進入消費淡季高溫施工降速及汽車國標轉換周期產銷受挫6月精鋅消費52.8萬噸，同比增加7.09，但環比小降2.22%。對鋅價稍有打壓。據調研7月精鋅消費可維持當前檔量，鋅價持續下行空間不大。
邏輯：宏觀美聯儲降息雖基本確定，但仍牽動投資情緒。基本面高TC刺激下，6月精鋅產量仍雙仍增加；進入消費淡季，高溫施工降速及汽車國標轉換周期產銷受挫，精鋅消費環比稍有下滑，預期7月精鋅消費可維持當前檔量，鋅價持續下行空間不大。中長期整體期鋅偏弱。預期下周滬期鋅低位反彈ZN1909合約運行於19000-19900元/噸。
策略：逢回調建倉短多；跨市反套持有；跨期正套配置；買鋅拋銅配置建倉。期權方案：0728看漲領子配置中，本周1909/1910合約仍可以於19100±100元配置15天看漲領子組合
鉛
即將進入消費旺季，宏觀美聯儲降息預期再度加強，但仍牽動投資情緒。鉛價震蕩上行，上周鉛價自周初高位回落後連日走高，周五開盤PB1909合約刷新前高至16930元/噸，後承壓快速回落至夜間盤收盤1909合約收16645元/噸，周跌幅0.18%.基本面上，低加工費，原生煉廠利潤稍有好轉，7月檢修陸續結束，開工率仍保持不變，供應相對較爲穩定。進入消費旺季，但終端蓄電池消費仍不見好轉，下遊採購仍較謹慎。整體鉛價持續偏弱運行，但受低庫存及成本價支撐，久震後反彈。
邏輯：低加工費，煉廠開工情況沒有較多好轉；消費持續偏弱，供需雙弱持續。期鉛受成本價支撐，宏觀牽引鉛價久震後強勢反彈。
策略：逢回調短多開倉。
