簡
繁銅
銅作爲宏觀屬性強的大品種，單邊走勢主要由宏觀方面引導。從歷史的情況來看，降息的初期，全球宏觀仍然處在走弱的狀態，商品價格仍然是下跌的。國內的情況來看，長期以來的地產+基建驅動經濟增長的模式已經走向盡頭，基建最多只能說託底，今年以來政府減稅，加上地方政府債務高企，難以看到基建對需求的向上拖拽效應。從大周期的角度來看，銅價仍然震蕩偏空，操作上簡單點兒來說就是反彈拋空。
基本面方面，7-8 月份冶煉廠檢修減少，冶煉廠供應出現增長，下遊進入了消費淡季，國內銅進入壘庫狀態。從月差的角度來看，仍然沒有套利空間。
鋁
本周內外鋁價走勢分化，在滬漲倫跌的情況下滬倫比值再度上行。周內鋁價走勢繼續受宏觀消息面指引，周初符合預期的非農數據並未有效引起投資者的注意，隨着美國總統特朗普不斷施壓中美關系，市場對雙邊經貿摩擦將持續升級的憂慮大幅上升。在人民幣匯率破 7 之後，美國財政部將中國定爲匯率操縱國的負面消息更是引爆了市場的避險情緒。風險資產的慘遭拋售使得倫鋁價格持續回落，而滬鋁則在反套邏輯的支撐下再度返陽。從基本面的情況來看，隨着氧化鋁在產產能的持續調整，表觀過剩缺口的小幅收窄並不如心理預期上來的痛快。在環保政策趨緊的“協助”下，後市價格的暫時止跌或令短缺預期再度升溫。而供應端鋁廠在利潤修復階段性結束的情況下，產能釋放預期再打折扣。疊加四季度備貨邏輯開始提前演繹，累庫情況的不及預期或將成爲下階段多空發力焦點。因此我們認爲鋁價或將出現階段性止跌的情況，已不適宜過分沽空。
鎳
印尼禁礦傳聞仍是當前盤面走勢的主要支撐，產業利潤傳導持續，“不鏽鋼廠挺價——終端接受‘高價’而成交復蘇——鎳價震蕩式反彈”的邏輯設想有望延續，在印尼禁礦消息落地之前，盤面的多頭信念仍存，短期盤面或延續震蕩反彈之勢。
鋅
本周宏觀面對鋅價的影響繼續加深，隨着人民幣匯率跌破 7.0 心理關口，美國將中國列爲匯率操縱國，中美雙邊經貿摩擦再度升級。在宏觀情緒的持續發酵以及歐美經濟體經濟指標持續回落的負面影響下，市場對後市需求前景的不斷悲觀令鋅價持續承壓，並跌至 2016 年以來的新低。從基本面情況來看，礦山與冶煉企業間的利潤博弈尚在矛盾積累期，TC 加工費的持續平穩說明供需兩端目前處在微妙的平衡當中。由於當季供應端在環保以及利潤約束下難以有效擴張，消費端則在傳統淡季中存在難以證僞的超季節表現。在內外庫存保持低位並持續去化的背景之下，鋅價的下方空間或將有限。
