簡
繁銅
本周臨近國慶，多空雙方以平倉避險爲主，銅價陷入震蕩整理狀態，收於 5762 美元/噸，漲 7 美元/噸，漲幅 0.12%。
我們認爲銅價仍然會處於震蕩偏弱的狀態。目前國家採取貨幣寬鬆的政策，但是用 LPR 的手段，擡高或者維持房地產商的資金成本，限制資金往房地產流。未來房地產的拿地速度和開工速度都將下滑，整體的地產周期向下。歐洲的制造業數據持續走弱，歐洲僅用貨幣政策，不使用財政政策刺激經濟，對整體的經濟刺激有限。從美國的就業數據來看，美國經濟衰退的概率也在增大。全球央行的逆周期調節是對經濟下行的確認，我們認爲銅價將承壓 6000 美元/噸運行。
鋁
本周內外鋁價繼續回落，但在倫鋁跌幅相對較深的情況下周內比值小幅回升。本周鋁價走勢受宏觀因素影響程度繼續加深，周初受中國方面取消對農業州訪問消息的影響，投資者對兩國短期內達成貿易協議持續持謹慎態度。同時在德國以及歐元區制造業 PMI 連續不及預期的影響下，金融市場對歐洲經濟將進入衰退的預期再度加深。
隨後歐元區 9 月份 PMI 降至近六年來的最低，也表明歐洲經濟的衰退情況仍在繼續蔓延之中。隨着投資者對全球經濟增長放緩憂慮的繼續加深，美元指數的連續上行令周內鋁價持續承壓。從基本面的情況來看，原料端雖然面臨潛在的環保壓力，但在政策力度不及預期，生產利潤持續回暖的情況下，整體產能維持上行勢頭。而供應端鋁企在持續高額利潤的推動下，產能調整步伐仍在加快。同時在鋁材生產受阻的負面影響下，鑄錠比例的顯著上行使得庫存壓力再度上升。隨着消費端旺季成色的持續不足，庫存轉累後的悲觀預期或令鋁價繼續承壓。總之，在目前旺季逐漸褪色，限產政策不足的偏空環境下，滬鋁的弱勢調整走勢恐將延續，波段操作爲宜。
鋅
本周宏觀消息面對鋅價走勢的影響依舊強烈，周初受中國方面取消美農場訪問計劃影響，金融市場對中美雙邊談判前景的謹慎態度持續影響交易者心態。同時在德國以及歐洲制造業 PMI 不及預期的影響下，投資者對歐洲經濟進一步衰退的預期明顯提升。隨後因歐洲制造業和服務業數據再度疲弱，投資者對歐元區經濟狀況的悲觀預期繼續蔓延。而美國經濟數據的好還參半也未能有效提振市場人氣，隨着美元指數升至月初高位，周內鋅價持續承壓。從基本面的情況來看，隨着三季度檢修周期的陸續結束，冶煉企業的開工情況持續處在回升當中，鋅精礦的需求情況也得以繼續提升。而國內礦山企業在弱勢鋅價的持續侵蝕下，開工意願依舊偏低。但在進口礦石的持續補充下，國內精煉端的產量釋放依然順暢。而消費端在金九旺季過半後的需求表現仍舊一般，僅從供需結構來看，鋅價難有上行可能。不過在目前內外庫存量依舊偏低的情況下，鋅價的調整走勢或將延續，波段操作爲宜。
鎳
供應端的禁礦影響被高估、需求端的不鏽鋼或面臨負反饋、高 Cash 下的外盤交倉需求增加，鎳價的支撐將逐漸被削弱。
