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繁招商銅 李木森：上海貼水224廣東貼水20,本周LME庫存小幅增加325噸，上期所庫存增加2.89萬噸，保稅區庫存增0.4萬噸，COMEX庫存增加90短噸。TC在上周小幅上調2美元後，本周繼續下滑較上周降低4美元，報70-77美元/噸，幹淨礦降至17年依賴最低73.5美金。廢銅進口持續降低，後期將會出現缺口。近期出現的波動和小幅回調主要是需求暫時不及預期，但在當前供給有限，需求穩定的格局下，銅價依然較其他工業品偏強。操作上，逢低做多。
鋁：受到工藝及利潤影響，在供暖季結束後氧化鋁復產產能較電解鋁產能過剩，短期對於氧化鋁價格依然有壓力。電解鋁短期成本有繼續下行的可能，且兩會結束前下遊開工難有起色，社會庫存或將進一步增大，短期承壓。繼續關注美國對於鋁產品進口的政策。操作建議，短期可觀望。觀點僅供參考。
鋅：庫存繼續增加，帶來鋅價回調。但我們認爲鋅庫存雖然累積，但仍低於歷史同期，同時鋅無法證明需求轉弱，未來季度鋅無法證明鋅環比需求下滑，所以進入淡季仍將出現明顯去庫，而供應無進一步增加可能性，所以全年鋅仍將維持低庫存去庫存狀態下，現貨升水及價格易漲漲難跌仍是常態。給予鋅長期判斷仍是3000-4000美金區間震蕩。操作建議回調3000-3200區間逢低買入。
鉛：鉛精礦加工費繼續走高至1500元/噸附近，顯示隨再生鉛供應增加，原生鉛對礦需求轉弱或者隨高加工費及高利潤刺激鉛精礦供應增加，實際增加相對有限，鉛供應增量仍來自於再生鉛，實際是終端對原生鉛需求減弱導致礦需求下滑。未來這種替代趨勢仍不會改變，所以鉛礦供應緊張將極大緩解。操作建議鉛反彈沽空。
鎳：當前市場的矛盾點依然關注於不鏽鋼高庫存問題，在經歷傳統季節性累庫後不鏽鋼庫存環比大幅增加，部分肥一體化鋼廠開始出現虧損，市場對於不鏽鋼後續減產導致鎳消費下降存預期，我們認爲不鏽鋼廠的產業集中度決定其短時間的虧損難以導致產量大幅下降。供給方面變量NPI環節存在有效產能瓶頸問題，產量難看到大幅提升。庫存來看春節後全球顯性庫存繼續下降，本周四晚間美聯儲議息會議對於加息基本確定，鎳單邊價格承壓。操作上單邊觀望，鎳作爲多頭配置，觀點供參考。
