4月4日招商期貨銅鋁鋅鎳早評

　　銅 ：上海升水65廣東升水155,近一兩周LME集中交倉7萬噸，總體社會庫存也居高不下，2月份下遊加工企業精銅庫存激增創近年新高，需求不得釋放引起近期銅價的深度回調。但TC持續走低，廢銅進口同比下降110%，基本面依然偏緊。觀察後期需求回歸帶來的消費兌現行情。操作上，近日調整到位，逢低做多。

　　鋁 ：近期社會庫存由增轉降，表明消費在逐步向好，且自備電廠的整改措施或將提升電解鋁廠的長期電力成本，但採暖季過後有部分產能復產，且近期中美貿易摩擦加劇，出口及市場情緒或將受到影響。動力煤氧化鋁及預焙陽極價格均有回落，短期成本對價格支撐有限。操作建議，觀望激進者可逢低短多。觀點僅供參考。

　　鋅 ：需求環比改善，但同比表現仍相對一般，進入弱勢去庫存環節，但保稅區持續累庫不變。未來我們認爲進口報關受進口虧損限制，也將壓制進口放量，進口對國內衝擊將減少。二季度鋅價維持易漲難跌判斷不變，下半年由於鋅礦供應增長超預期可能性，鋅遠月走勢或不及預期。操作建議逢低買入及買近拋遠。

　　鎳 ： 3月份宏觀預期轉弱導致工業品集體下挫，鎳價跟隨下跌，隨着4月需求逐步釋放，宏觀情緒回暖上周尾鎳價反彈。供給方面，3月份河北唐山和內蒙古化德兩地受環保因素影響NPI總產量環比預期小幅下滑，而鎳價跌破10萬元/噸，鋼廠對精煉鎳採購量有所增加，這一點從精煉鎳庫存下降可獲驗證。不鏽鋼價格維穩而原料價格下跌，鋼廠利潤修復，3系不鏽鋼產量預期仍將維持高位，對鎳價形成支撐。在全球精煉鎳庫存仍處下降趨勢，而宏觀因素存擺動的狀態下，操作上建議鎳做爲多頭配置，觀點供參考。