簡
繁銅：LME 庫存減少 2600 噸達 315350 噸，注銷倉單減少 2000 噸至 84650 噸。現貨方面，上個交易日 LME 銅 Csah 貼水縮小至 1.8 美元/噸，國內上海地區現貨升水 20 元/噸，期價上漲導致持貨商堅挺升水， 下遊畏高接貨意願不足，成交仍顯僵持。廢銅方面，昨日電解銅與 1#光亮銅價差較上周均值略微擴大， 但當前價差水平廢銅優勢仍難體現。綜合來看，前期銅價下跌對供應端的利空因素反應較爲充分，造成當 下市場信息偏利多，包括世界第一大礦 Escondida 的薪資談判、剛果礦業新規對銅礦生產的潛在影響， 以及國內環保“回頭看”對廢銅加工利用的抑制。此外，LME 現貨市場現緊張苗頭，美元回落同樣支撐 銅價錄得較大漲幅。展望後市，海外現貨市場有望繼續走強，國內精銅供應仍顯充足，但廢銅相對緊張和 煉廠檢修增多將改善精銅市場供需關系，促進庫存去化，在遠期原料供應偏緊的判斷下，銅價運行重心有 望逐步上移。
鋁：產業方面，Lme 鋁價繼續在 2300 美元/噸震蕩，Cash/3m 從貼水轉爲升水 5.5 美元/噸，LME 庫存 下降 7225 噸，滬倫比值在 6.5 附近震蕩，國內鋁材出口依然維持良好利潤，海外鋁錠價格正在逐漸走強。 國內方面，SMM 氧化鋁價格回落至 2998 元/噸，我們認爲近期氧化鋁的走弱是國內鋁價偏弱的原因，預 計氧化鋁價格仍有進一步走弱的空間。而近期關於自備電廠的規定出爐，這將進一步提升國內冶煉成本， 待氧化鋁價格企穩後，鋁價將逐漸企穩走強。
鉛鋅： LME 鋅庫存減少 700 噸，至 244950 噸，Cash/3m 升水 0.75 美元/噸；LME 鉛庫存增加 725 噸，至 134200 噸，Cash/3m 貼水 11.25 美元/噸。周末國內精煉鋅社會庫存小幅增長，然滬鋅月間價差卻有所擴大，疑 似空頭向遠月移倉打壓遠月所致，考慮到保守庫存流入壓力較大，且二季度國內消費情況未超預期，本月 庫存去化速度可能進一步放緩，支撐 back 結構繼續擴大的動能略顯不足。夜盤滬鉛 1807 增倉上行打破 盤整格局，疑似因環保限產力度加碼，供應端恢復預期被打壓所致，然多空對壘局面加碼，市場分歧依然 較大，後市需求旺季兌現程度將成爲決定行情走勢關鍵。滬鋅觀望，滬鉛剩餘多單持有。
