2021年03月22日五礦經易期貨銅早評

預計震蕩偏強運行

上周銅價偏弱震蕩，倫銅收跌0.73%至9066美元/噸，滬銅主力合約收至67050元/噸，主要原因在於銅庫存延續增長，且中美高層戰略對話未釋放積極信號。產業層面，上周三大交易所庫存增加2.8萬噸，增量仍主要來自SHFE和LME倉庫；中國保稅區庫存微減0.1萬噸，當周國內進口窗口延續關閉，進口清關需求弱。現貨方面，上周國內上海地區貼水走擴，周五報貼90元/噸；LME市場注銷倉單增加，Cash/3M升水12美元/噸。廢銅方面，上周國內精廢價差擴至2180元/噸，廢銅替代優勢上升。下遊方面，1-2月國內電力投資完成額同比增長99.1%，預計3-4月份電力投資延續兩位數以上增長，相關用銅需求有保障。

價格層面，海外銅需求繼續恢復性增長，國內消費有望回升，疊加銅礦供應偏緊，精煉銅累庫壓力下降，銅價預計震蕩偏強運行。本周滬銅主力運行區間參考：65500-68600元/噸。