簡
繁銅
現貨方面，盤面下滑後下遊入市均有改善，令持貨商控貨挺價意願進一步增強，早市持貨商報價升水 20-50 元/噸，市場成交積極，下遊逢低買盤，保持剛需節奏，溼法銅報價相應跟隨上調。市場交投以貿易投機商爲主，升水以隔月價差變化爲目標，後期關注盤面價差變化的引導，貿易商仍對交割前的升水抱有一定期待空間。廣東地區 1#光亮銅報價43700 元/噸-44000 元/噸， 精廢價差爲 1577 元/噸，稍有回落，不過依舊維持於高位，廢銅消費好。11 月 7 日 LME 銅庫存減 1200 噸至 174200 噸，上期所銅減少 695 噸至 54824噸。國家統計局公布的數據顯示，中國 9 月精煉銅產量爲 76.4 萬噸，同比增加 10.4%。1-9月精煉銅產量爲 660.7 萬噸，較上年同期增加 11.2%，1-9 月進口銅礦 1499 萬噸，同比上升19.5%。10 月 25 日，財政部再度調整部分產品出口退稅率，部分金屬制品出口退稅率提高至 13%，對銅價形成一定的提振。我們認爲當前電解銅金融屬性主導市場，受宏觀事件影響較大，美國中期選舉結束，共和黨與民主黨分別執掌參議院、衆議院，整體符合市場預期，政府內兩黨博弈或加劇，美元承壓大幅下跌，對銅價的壓制有所減輕。市場靜待特朗普新一輪表態及中美貿易戰緊張，整體較爲謹慎。
策略方面：滬銅 1812 合約新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳較無錫 1811 合約升水 400-500 元/噸，金川鎳較無錫 1811 合約升水 8000元/噸。俄鎳和金川價差 7500 元/噸左右，近期窗口一直打開，供應持續增加，但近期主要是鎳豆，俄鎳並無大量進口，俄鎳升水維持穩定。金川因貨源較少，升水仍較高。成交方面，鋼廠繼續持觀望態度，不斷銷庫存，以及低位時少量補貨，買貨節奏謹慎。11 月 7 日LME 鎳庫存減 276 噸至 217410 噸，上期所鎳減少 30 噸至 12731 噸。SMM 預計 11 月份全國高鎳生鐵產量爲 3.6 萬金屬噸，環比微增 0.2%。印尼進口方面，據 SMM 調研了解，11-12月份國內自印尼進口量將激增。SMM 有消息稱華東某大型鎳生鐵工廠將從 12 月投產計劃提前到十月份，市場供應或進一步增多。近期三元電池安全問題遭到質疑，新能源汽車使用量有所下降，對鎳價形成一定壓制。金川鎳前期檢修結束恢復生產，鎳鐵產量持續增加，而不鏽鋼庫存也再度累積，且高鎳電池炒作暫時告一段落，市場回歸理性，電解鎳庫存大幅增加，受此影響，鎳價持續回落，預計短期內電解鎳或繼續偏弱震蕩。
策略方面：滬鎳 1901 合約空單繼續持有，建倉區間 99000-100000 元/噸，目標價位 95000元/噸，止損 100500 元/噸附近。
鋁
現貨方面，市場貨源供應較爲充足，貿易商出貨積極性不減，但部分貿易商保值不佳報價偏高，市場交易在主流成交價下表現不及昨日，下遊接貨情緒不強，整體成交一般。
11 月 5 日，SMM 統計國內電解鋁消費地庫存合計 150.0 萬噸，環比 11 月 1 日減少 2.5 萬噸。近期，電解鋁企業減產消息頻繁出現，河南林豐鋁電全部停產，中孚實業、永登鋁業等全部或部分停產，總計約 60 萬噸，但因減產較爲分散且總量有限。國內部分氧化鋁企業彈性出產，氧化鋁價格止跌企穩，對成本形成一定的支撐。山東省下發 2018-2019 重點行業秋冬季差異化錯峯生產通知，各地根據採暖季空氣質量改善目標和重污染天氣預測情況，可適當縮短或延長錯峯生產時間，但錯峯生產實施時間最短不得少於 2 個月，且必須包含2018 年 12 月、2019 年 1 月份，限產力度或大打折扣。我們認爲，目前基本面供需矛盾並不突出，在無利好的情況下消費逐漸轉淡，電解鋁面臨較大的壓力，鋁價跌破 14000 元/噸這一關鍵支撐位，鋁廠普遍虧損，在無政策利好的推動下，鋁價恐難走強，關注大面積虧損後，電解鋁行業市場化去產能進程，短期內電解鋁或繼續下探 13500 元/噸這一市場心理價位。
策略方面：暫時觀望。
