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繁上周國內外銅價走勢波動加大，價格衝高回落，在倫鎳歷史性的逼空行情之下，有色市場波動也跟隨放大，銅價也在周中一度拉升，然後跳水，市場呈現不穩定的狀態，但是下半周隨着倫鎳事件放緩，銅價波動也有所放緩，價格在低位窄幅震蕩。目前市場焦點在於宏觀方面，首先是俄烏的局勢，目前來看，雙方繼續會晤，局勢較前期有所緩和，但依然有較大不確定性。其次是國內的金融數據，2 月新增社融規模 11900 億，同比多減5343 億元，M2 同比增長 9.3%（前值 9.8%），增速回落；居民貸款更是大幅減少約 3400 億元，這數據大幅不及預期，反映了當前國內實體融資需求依然處於非常低迷的狀態。
整體來看，2 月信貸數據並不理想，市場的有效融資需求仍偏弱，但後市央行進一步放鬆的必要性再次提升。供需方面，上周國內庫存在年後首次出現下降，SMM 全國主流地區銅庫存環比周一下降 1.14 萬噸至 21.60 萬噸，全國各地的庫存僅上海地區出現小幅增加，其他多數地區均是減少的，國內庫存出現拐點的可能性較大。這也意味着市場可能進入金三銀四的消費旺季，。供應方面，國內精銅產出一季度在企業檢修和限產情況下不及此前預期；而再生銅新規之後，市場成交明顯下降，在稅率提升情況下，我們預計廢銅供應也將偏緊；疊加國內進口銅的大幅虧損，國內銅供應也將難以達到此前那麼寬鬆預期，對於銅價形成支撐。
整體來看，我們認爲本周美聯儲議息決議之後，市場的宏觀風險會暫時釋放，對未來的預期將再度轉向樂觀，同時供需的邊際好轉也將帶來市場支撐，因此銅價不必過於悲觀，未來仍有繼續上漲的機會。
