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繁一．期貨市場：受俄烏影響，周內銅價先揚後抑，周五收盤滬銅主力合約收於 72150 元/噸。二．基本面分析：供應方面，3 月4 日銅精礦TC報66美元/噸。
庫存方面，截止 3 月 11 日LME 庫存爲74200噸，較前周增加 4375 噸，近期一直徘徊在7 萬噸附近。SHFE上周庫存有所回落，截止 3 月 11 日SHFE 庫存爲161668噸，較上周減少 6283 噸。
消費方面，上周 SMM 調研了國內主要銅杆企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率約爲66.26%，較上周增加4.3個百分比。
據 SMM 調研，2022 年 2 月銅箔企業開工率爲86.34%，環比減少 2.84 個百分點。其中大型企業開工率爲89.71%，中型企業開工率爲 83.58%，小型企業開工率爲83.03%。預計 3 月銅箔企業開工率爲 91.74%。
據 SMM 調研數據顯示，2 月份精銅制杆企業開工率爲46.42%，環比減少9.83 個百分點，同比增加 5.8 點。其中大型企業開工率爲46.01%，中型企業開工率爲 47.26%，小型企業開工率爲 46.5%。(調研企業：46 家，產能：1240萬噸) 節後銅消費復蘇緩慢 2 月精銅杆開工率不及預期。據 SMM 調研，2022 年 2 月電線電纜企業開工率爲59.75%，環比減少3.68個百分點，同比增加 17.84 個百分點。其中大型企業開工率爲62.33%，中型企業開工率爲 47.13%，小型企業開工率爲 62.74%。超高壓基建放量料3月銅線開工率好於同期，預計 3 月電線電纜企業開工率爲77.88%。據 SMM 調研數據顯示，2 月漆包線開工率爲55.40%，同比上升0.1%，環比下降 7.09%，比預期的 55.98%低 0.58 %。2 月漆包線行業開工率走弱，3月雖有復蘇但不如去年同期。
三．宏觀方面：1.2 月全國 CPI 同比上漲0.9%，與上月持平，環比上漲0.6%。PPI 同比上漲 8.8%，PPI 環比由上月下降0.2%轉爲上漲0.5%。剪刀差進一步收窄 0.3 個百分點至 7.9%。
2.美國 2 月 CPI 同比+7.9%，續創四十年新高，預期7.9%，前值7.5%。環比升 0.8%，預期升 0.8%，前值升 0.6%。3. 3 月 15 日至 16 日，美聯儲 FOMC 將舉行爲期兩天的議息會議，市場預期此次會議將拉開加息的帷幕。據 CME 美聯儲觀察：美聯儲3 月維持利率在0-0.25%區間的概率爲 0.2%，加息 25 個基點的概率爲99.8%，加息50個基點的概率爲零；5 月維持利率不變的概率爲 0.1%，加息25 個基點的概率爲67.1%，加息 50 個基點的概率爲 32.8%，加息75 個基點的概率爲零。4.宏觀前瞻：北京時間 3 月 15 日將公布中國美國2 月PPI 年率（%）、2月核心 PPI 年率（%）。3 月 17 日將公布數據，美國截至3 月12日當周初請失業金人數（萬）、美國截至 3 月 5 日當周續請失業金人數（萬）。美國3月聯邦基金利率目標上限（%）、美國 3 月聯邦基金利率目標下限。四．行業消息：1.據祕魯能礦部（MINEM）最新統計數據顯示，1月份祕魯銅產量爲 19.93 萬噸，同比增長 12.7%。主要由於安塔米納銅礦（Antamina），佔祕魯總產量的 19.8%，同比增長 3.8%。塞羅貝爾德（CerroVerde），佔19.2%，同比增長 12.1%。班巴斯銅礦（Las Bambas），同比增長28.4%。這三座礦山佔該國銅產量的 52.1%。另外南方銅業公司（SouthernPeru）產能佔祕魯總產量 15.9%。這三座礦山佔該國銅產量的52.1%。另外南方銅業公司（SouthernPeru）產能佔祕魯總產量 15.9%。2.據西部礦業最新消息， 玉龍銅業 2022 年滿產，預計將新增3萬噸左右的銅金屬量，旗下新疆瑞倫銅鎳礦預計今年 4 月份試生產。據其半年季報顯示，截至 2021 年 6 月 30 日，公司擁有銅金屬保有資源儲量663.80 萬噸。3.據外媒消息，力拓(Rio Tinto)正在努力通過與俄羅斯保持穩定關系來避免其在蒙古的巨型奧尤陶勒蓋(Oyu Tolgoi)銅金礦產生燃料短缺問題，同時正尋求其他的燃料和貨物供應來源。 力拓銅業務負責人Bold Baatar 稱，“力拓已經開始爲奧尤陶勒蓋尋找替代燃料來源，但並不會完全停止從俄羅斯採購。”
4.據外媒最新消息，Las Bambas 目前銅產量處於正常水平，由於道路堵塞，Las Bambas 自 3 月 1 日起已暫停向 Matarani 港口運送銅。自LasBambas於 2016 年開始運營以來，社區間斷性封鎖道路的時間已超過430天。當前隨着越來越多的社區要求從採礦活動中受益，影響Las Bambas 的衝突正從礦山蔓延得越來越遠。
五．投資策略:庫存仍處於較低水平於銅價構成支撐。俄烏仍存在不確定性，美聯儲本周加息概率較大，宏觀壓力增加。銅價或震蕩偏弱。
作者：史麗薇
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