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繁上周國內外銅價走勢以震蕩上漲爲主，但是隨着銅價的走高，上方壓力也在增加，後半周銅價漲幅明顯放緩，盤中多次衝高回落。目前市場的不確定性較大。首先是俄烏的局勢，此前 LME 銅委員會意義對俄銅禁止交割，雖然 LME 交易所並未同意，但不排除後期隨着制裁升級，可能發生。其次是國內的疫情管控，新冠疫情在國內繼續擴散，規模爲近兩年最大，目前來看，疫情的擴散還沒見到拐點，而各地的嚴格管控措施也在繼續升級。目前疫情對於物流運輸造成較大的影響，煉廠的發運受到限制，庫存也因此出現了明顯回落，連續幾周出現大幅下降；同時下遊方面，銅材加工廠的產成品庫存也難以運送；而原材料供應也受到限制。整體供需陷入了兩弱的情況。我們認爲此前市場主要反映了供應受限的情況，後市市場也將逐步反映下遊需求受限的情況。從近期的現貨升貼水走勢也可以看出這樣的變化。
後市來看，隨着美聯儲貨幣收緊的壓力再度凸顯，銅價將再次感受壓力；同時疫情對於供需的影響繼續發酵，從此前供應端更受抑制預計逐步轉至需求端更受影響。因此，我們認爲銅價短期雖然仍處上漲走勢，但上方壓力會大幅增加。同時還要考慮更重不確定性的可能，市場操作的難度大幅增加。
