簡
繁行情復盤：截至4月1日收盤，滬銅主力2205合約收盤價73160元/噸，周跌幅0.54%，周內銅價先抑後揚，整體表現仍爲高位震蕩行情，依舊符合我們的預期。
邏輯觀點：第一：PMI落至榮枯線以下，產需兩端雙雙走弱，拖累銅價上行驅動。3月中國制造業PMI爲49.5%，前值50.2%；非制造業PMI爲48.4%，前值51.6%；綜合PMI爲48.8%，前值51.2%。各地疫情再度復發疊加俄烏危機衝突，3月制造業PMI指數錄得49.5%，環比2月下降了0.7個百分點，落至收縮區間。供需兩端方面，產需兩端雙雙走弱。局部疫情爆發導致部分企業減產停產，生產指數和新訂單指數分別錄得49.5%和 48.8%，比上月下降0.9和1.9個百分點，均降至收縮區間。第二：國內穩增長預期提振市場信心。上周中國國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，要求穩定經濟運行，化解房地產風險，保持貸款適度增長，保持經濟運行在合理區間，關注政策信心的持續性。第三：國內庫存顯著下滑，整體低庫存對價格仍有支撐。截至4月1日， SHFE庫存93121噸，環比上周減8934噸。據SMM調研，目前華東多數地區疫情管控嚴格，企業採購發運、運輸時效、資金流轉都面臨較大壓力。當前電解銅採購緊張嚴重拖累精銅杆行業開工率。另外，疫情對於消費的抑制仍在持續，其他區域的銅杆企業也受下遊需求大幅下降、發運困難等影響，周內訂單表現不佳。
行情展望：短期來看疫情對於供應端的影響略高於需求端，但一旦疫情發展過於嚴重，波及面積逐漸擴大，對銅價將形成較大壓力。當前國內庫存顯著下滑，內外整體低庫存對價格仍形成支撐。短期單邊驅動有限，預計銅價高位震蕩格局暫難打破，下周CU2205合約主波動區間參考72500-74000。關注國內疫情發展態勢，及疫情緩解後需求的復蘇。
操作建議：區間操作思路
風險提示：貨幣政策超預期收緊；地緣政治局勢進一步惡化；疫情惡化衝擊。
