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繁加息預期增加 銅價重心或下移1.市場表現
五一節後，滬銅呈現弱勢下行的走勢。滬銅 2206 合約收於 72050 元，周下跌1550元。技術上，銅價已跌破上行支撐線，走勢已轉爲偏空趨勢。
2.影響因素及分析
盡管一季度礦企產量下滑，並且 4 月海外礦山生產存在較大擾動，但當前冶煉廠也處於集中檢修期，全年銅礦供大於求的預期並未改變，銅精礦加工費依舊處於上漲趨勢之中。CSPT小組對二季度銅精礦交易指導價定在 80 美元/噸。目前冶煉廠二季度備庫基本完成，後續採購需求減弱，因此預計5-6 月銅精礦供需仍將處於寬鬆狀態。
由於在 2-3 月份時，滬倫比處於極低水平，導致精煉銅進口盈利窗口深度關閉，貿易商進口意願大幅下滑。近期隨着人民幣大幅貶值，同時疊加部分精煉銅出口到海外，銅滬倫比出現回升，預計5-6 月份，精煉銅進口量將出現明顯回升。
周四凌晨，美聯儲貨幣政策委員會發布五月決議，如市場預期，此次會議加息50個基點，將聯邦基金利率目標區間提升至 0.75%-1%。市場預期美聯儲 6 月至少加息50 個基點的概率爲100%，7月加息 50 個基點的概率爲 92.9%。目前，美國經濟已經出現下行，連續大幅加息無疑會對經濟造成進一步衝擊。
周四，LME 銅庫存合計 16.9 萬噸，較上周四增加 1.8 萬噸，海外銅庫存持續增加，目前已回升至中等水平，前期的低庫存支撐如今已減弱。周四，國內銅現貨庫存合計9.5 萬噸，較上周四增加1.4萬噸。
中國 4 月官方制造業 PMI 爲 47.4，低於臨界點。受疫情影響，4 月國內經濟大幅下行，目前疫情尚未褪去，國內經濟能否在二季度觸底是未知數。
3.結論及策略
從國內銅基本面來看，供需最緊張的時刻已經過去。隨着港口作業以及物流運輸的恢復，國內精煉銅供應大概率將增加。因疫情而滯後的需求能否在近期集中釋放需看國內疫情控制情況，樂觀估計需等到 5 月中旬，疫情才有可能得到較好控制。整體而言，預計5 月國內銅市場供需偏寬鬆。從宏觀面看，在海外高通脹下，美聯儲大概率將連續大幅加息，美國經濟也有可能因此觸頂。國內經濟已經因疫情而明顯下行，二季度能否觸底存在不確定性。預計 5 月銅價重心或將下移。（蔣一星）
