簡
繁宏觀
1、日本央行議息會議決定維持基準利率-0.1%不變，將10年期國債收益率目標維持在0%附近，符合市場預期，另外將每月購買公債的規模從7.3萬億日圓增至9萬億日圓。但是日本央行意外宣布將允許10年期公債收益率在0%的目標上下浮動50個基點，浮動區間較之前的25個基點更大。政策引發市場猜測日本央行的超寬鬆利率導致匯率不受歡迎的大幅貶值的政策或許有轉向，至少對日元匯率升值的預期開始出現。消息公布後日元債市巨震蕩，國債收益率當日大漲到0.46%，接近新設定的上限位置，日元兌美元匯率上漲5%。有市場人士擔心日元政策轉向或引發流動性收緊，不過日本央行仍擴大購債規模，表明日本央行對現有的超寬鬆政策進行微調，遠遠談不上退出，對資本市場後續的影響可能不大。不過受此影響美元指數昨天跌幅達1%，大宗商品則整體向上，反映美元指數下跌的影響。技術上看美元指數在最近一個月震蕩向下，目前反復測試104，有持續走弱的可能，對商品影響偏多。
2、德國宣布將於2023年完全禁止進口俄羅斯石油。另外沙特能源大臣表示如果2023年初出現原油短缺也不足爲奇，OPEC+必須保持主動和先發制人，或暗示沙特已準備好採取行動以維持油價目標。
現貨
1、LME庫存小減，目前庫存8.26萬噸，本周庫存波動不大，現貨貼水收窄到20美元左右。滬銅升水維持在400元，因連續兩周比價不利導致庫存堆積在保稅庫，國內社會庫存重新減少。而保稅庫存目前增至6萬噸，提貨升水已報到60美元甚至更低，反映了中國年末需求減弱的壓力。
2、本周現貨持續轉淡，預計20號以後下遊工廠將開始提前放假，加上年末因素，後面消費進一步下滑，國內升水難持續，將開始累庫期。今天銅價小漲，但精廢杆價差擴大到1200元，突顯終端實際需求疲弱，完全無意跟漲。不過受煉廠檢修等影響，12月煉廠排產繼續不及預期，1、2月是傳統假期，供應壓力有限。整體看雖然存在部分銅杆等中間產品的庫存增加，但電解銅累庫確實持續低於預期，對銅價沒有明顯的壓力。
3、消息面，海關公布11月中國精銅進口量爲38萬噸，環比大增43%，廢銅進口16萬噸，環比增加43%。然而11月國內主流庫存僅僅小增2萬噸，或暗示終端實際需求仍保持平穩。另外祕魯總統被彈劾逮捕後引發的社會抗議活動不斷擴散，目前礦業集中區多個重要礦山都受到波及，第一量子因未能與巴拿馬政府就新的特許經營權達成協議，被暫停了Cobre銅礦的運營，該礦年產量達30萬噸。近期集中的供應幹擾消息導致銅礦加工費有所下調，目前暫不影響煉廠利潤，但也暗示明年礦山幹擾可能又將大幅超預期，在供應緊平衡的背景支撐逐步體現。
4、總結：日本央行意外政策微調，但商品反應美元貶值影響，暗示整體仍偏多頭，國內正經歷感染高峯，情緒整體情緒略偏空。現貨方面淡季效應突出，資金持續離場缺乏主動性，小節奏上跟隨資本市場情緒波動，缺乏持續性。市場主導邏輯轉向明年旺季預期，但眼下隨着下遊放假離場，價格上漲缺乏推動力，維持回落後逐步買入思路。技術上看64000下方平臺中期強支撐區，接近逐步買入。
