國泰君安期貨銅早評(2023年1月12日)

宏觀預期持續發酵，但微觀累庫仍需關注。倫銅連續上漲，高點逼近9200美元/噸；滬銅主力2303合約價格測試69000元/噸。銅價強勢上漲主要源於宏觀良好預期的驅動。首先，中國疫情防疫政策全面放開，以及財政和貨幣利好政策不斷實施，提升了市場對中國經濟修復的信心。其次，美元指數整體表現弱勢，有利於支撐銅價成交重心。從基本面的角度看，國內社會庫存已經開始增加，且按照農歷計算，累庫時間較歷年提前。終端消費淡季來臨較早，加工企業訂單大幅減少，開工率開始下降。但是需要注意的是，雖然部分下遊和終端企業減產和停產，但是基於遠期看多價格的判斷，銅價下跌依然能夠吸引企業增加原料庫存，或者期貨買入保值。在交易上，投資者多頭交易熱情高漲，但是由於價格已經處於過高位置，建議投資者不盲目追多，前期多單可以謹慎持有。如果後期銅價調整，依然可以尋找安全邊際建倉多單。