南華期貨銅早評(2023年1月20日)

高開低走，向上趨勢未破

【盤面回顧】滬銅主力期貨合約在周三夜盤開盤後大幅高開，後逐漸回落，下降幅度較大，從7.1萬元每噸回落至7萬元每噸，最終報收在6.96萬元每噸。現貨繼續貼水。

【產業表現】安託法加斯塔（Antofagasta）發布的最新報告顯示，2022年第四季度銅產量爲19.57萬噸，環比增加7.6%，主要因爲Los Pelambres和Centinella選礦廠的產量增加。2022年全年銅產量爲64.62萬噸，在指導範圍內，同比減少10.4%，主要原因是由於6月份的幹旱和精礦管道可用性降低，Los Pelambres的產量下降，Centinella的品位降低。2023年銅指導產量爲67-71萬噸。

【核心邏輯】近期宏觀情緒較爲濃厚，市場認爲美聯儲或停止加息，甚至有激進的投資者認爲，若經濟形勢不好，美聯儲或帶領全球進入降息周期。即使下遊企業已經基本停工，盤面對價格的影響依然巨大。同時，相對較低的季節性庫存也是導致銅價向上突破的主要原因。

【策略觀點】空單止損。