簡
繁震蕩收跌，現貨疲弱
【盤面回顧】由於美聯儲官員Waller發言表示美聯儲可能會在3月的加息後考慮停止下次進程，滬銅主力期貨合約在周二夜盤低開高走，大幅爬升近千元每噸，最終報收在69700元每噸，小幅上升，上海有色現貨呈持續貼水狀態。
【產業表現】淡水河谷公布的報告顯示，2022年，銅產量爲25.3萬噸，同比下降15%，原因在於上半年索塞古（Sossego）運營區鑽機維修活動時間延長，以及索塞古和薩洛博（Salobo）運營區都需要進行額外的維修。得益於薩德伯裏運營區生產穩定以及湯普森（Thompson）運營區從銅沉澱池對銅進行回收（減少廢棄物是我們實現循環採礦的一部分），加拿大的銅產量增長，這部分抵消了上述影響。預計2023財年銅產量爲33.5-37萬噸，高於2022財年預測值。
【核心邏輯】銅價在經歷了此前兩周的強勢後有所回落，多空雙方博弈點並不相同。多頭的主要動力來自情緒和預期，投資者對於春節之後中國經濟復蘇的預期較強，認爲第二季度實體經濟強增長的概率較大。IMF預計今年全球整體GDP將增長2.9%，比10月份的預測提高了0.2個百分點，2024年經濟增速將上升到3.1%。IMF表示，去年全球經濟表現出了意料之外的彈性，大多數國家今年應該能避免經濟衰退。空頭的主要邏輯來自現貨貼水、精廢價差和現貨成交。上海有色現貨已經連續近兩周呈現低升貼水狀態，在-100至100元每噸之間徘徊，相較於此前0-400元每噸的震蕩區間明顯較低。精廢價差持續小幅擴大，在廢銅市場保持穩定的情況下，它反映出精煉銅價格被情緒推動的程度較大。現貨成交在節前節後都比較清淡，尤其當銅價上漲後，下遊畏高情緒比較濃。綜上所述，多空雙方並沒有直接的爭奪點，雙方各自立場的力度將左右價格走勢。
【策略觀點】持幣觀望。
