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繁國內政策主導銅反彈，關注後續復蘇情況
1.核心邏輯：宏觀，證監會啓動不動產私募基金試點，兩會臨近，市場對政策有較強預期；美國2月綜合PMI創八個月新高，服務業回暖；美國成屋銷售環比12連跌；歐央行行長重申3月加息50基點意圖。基本面，供給，礦端擾動仍在，TC繼續下行；精銅新產能投放，但國內3~5月冶煉廠檢修較爲集中，產量增幅不及產能；現貨進口仍虧損。需求端，銅杆下遊消費不及預期，訂單偏弱；國內一線房價環比轉漲，二三線降勢趨緩；汽車消費恢復滯後；市場對國內需求復蘇預期仍較強。庫存，2月21日滬銅期貨庫存133809噸，較前一交易日增2722噸；LME銅庫存65225噸，較前一交易日減275噸；LME銅庫存偏低，滬銅期貨庫存持續累庫。綜上，國內政策主導銅反彈，關注後續復蘇情況。
2.操作建議：觀望
3.風險因素：美聯儲緊縮超預期、國內復蘇不及預期
4.背景分析：
外盤市場：2月21日LME銅收盤9179.5美元/噸，較前一交易日漲0.75%。現貨市場：2月21日上海升水銅升貼水-85元/噸，跌20元/噸；平水銅升貼水-105元/噸，跌10元/噸；溼法銅升貼水-140元/噸，跌20元/噸。
