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繁LME暫停美國倉庫中俄羅斯金屬新倉單注冊
策略摘要
目前下遊採購逐步恢復，後市需要持續關注累庫何時結束乃至出現去庫的情況，市場對於未來需求展望較爲樂觀，因此當下就操作而言，暫時仍以逢低備貨爲主。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
據SMM訊，現貨市場，昨日市場幾乎完全進行下月票交易，SMM亦對當月合約下月票據報價，當月票與次月票價差20~30元/噸。早市，持貨商報價略顯分化，少部分持貨商擡價對主流銅報於下月票貼水30~10元/噸附近，其餘持貨商延續昨日下午報價，對主流銅報於下月票貼水80~60元/噸。進入上午十時，主流銅成交價格趨於統一，市場很難尋找到貼水80~70元/噸的平水銅，持貨商報主流平水銅下月票大多貼水70~50元/噸。好銅如金川大板、CCC-P等報於下月票貼水40~30元/噸，溼法銅僅少量ESOX下月票貼水100元/噸、MET下月票貼水110元/噸、MOOK系列下月票貼水120元/噸附近。臨近上午十一點，市場主流平水銅下月票貼水60元/噸以下價格難覓，成交重心再次上擡。顯示出持貨商仍存挺價情緒，不過整體成交情況依然相對有限。
觀點：
宏觀方面，昨日歐元區內法國以及西班牙2月CPI數據繼續高企，其中法國CPI數據同比上漲7.2%，創下歷史新高，西班牙CPI數據上漲6.1%。這使得市場對於3月歐元區仍會採取大幅加息的預期再度增強。此外，目前LME方面宣布針對美國倉庫暫停任何俄羅斯原鋁、銅、鉛、鎳以及鋁合金的注冊倉單，但由於目前存在LME美國倉庫中的俄羅斯金屬僅有少部分鋁合金，因此整體影響暫時不大。
礦端方面，據Mysteel訊，供應端的幹擾持續，主要聚焦在巴拿馬、祕魯和印尼，繼祕魯和印尼的礦山停產之後，巴拿馬銅礦的採礦業務也於2月23日暫停，將繼續對市場進行幹擾。市場主流交易3月-4月貨物。國內銅精礦貿易卻出現一定回升。2月24日當周，TC價格走低0.35美元/噸至77.88美元/噸。預計在南美礦端幹擾不斷的情況下，TC價格仍將持續小幅回落。
冶煉方面，雖然近期TC價格持續回落，硫酸價格亦呈現走低態勢，但國內煉廠暫時仍不至於陷入虧損生產的狀態。國內電解銅產量22.4萬噸，環比減少0.50萬噸，廣東、湖北等地有冶煉企業進行檢修，影響產量不大，其他冶煉企業正常高產，產量後續逐步回升至常態。因此銅產量小幅減少。但由於2-3月煉廠檢修安排相對有限，因此冶煉端變化整體不會太大。
消費方面，據Mysteel訊，上周前半周由於受銅價上漲影響，下遊採購愈發謹慎，下遊加工企業採購情緒疲軟，多以剛需拿貨爲主。此外，因本月長單履行尚未結束，加之現貨貼水局面擴大，且部分持貨商持看漲後市升水情緒，逢低入場收貨，整體市場需求以貿易商壓價收貨爲主。目前需要謹防下遊需求向好預期無法切實兌現而可能對銅價產生的打壓作用。不過相對令人欣慰的是，近期據央視報道，全國工地開復工情況持續向好，水泥行情隨之水漲船高。上海、江蘇等地的水泥中轉庫部分銷售商看漲情緒濃厚，正着手擴大庫存。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.02萬噸至6.41萬噸。SHFE庫存較前一交易日上漲0.06萬噸至14.08萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅與LME銅比價爲6.94，較前一交易日上漲0.09%。
總體而言，目前下遊採購逐步恢復，後市需要持續關注累庫何時結束乃至出現去庫的情況，目前市場對於未來需求展望較爲樂觀，因此當下就操作而言，暫時仍以逢低備貨爲主。
策略
銅：謹慎偏多
套利：中性
期權：賣出看跌（65,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求向好預期無法兌現
