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策略摘要
總體而言，由於目前銅品種庫存仍處低位，並且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費在銅價回落後抑或有所回升，因此總體而言，目前就銅品種而言，仍建議實體企業進行積極的買入套保操作。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，5月5日當周，SMM1#電解銅平均價格運行於66,655元/噸至67,285元/噸，周中呈現小幅下跌。平均升貼水報價運行於55至75元/噸，周內同樣呈現小幅回升。
庫存方面，5月5日當周LME庫存上漲0.59萬噸至7.04萬噸。上期所倉單下降0.22萬噸至13.49萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）上漲0.46萬噸至16.81萬噸，保稅區庫存上漲0.07萬噸至15.93萬噸。
觀點：
宏觀方面，美聯儲完成25個基點的加息，不過從聯邦基金利率期貨的定價來看，目前給出了自7月起開始逐步降息的預期。同時近期歐美銀行業風險重燃，五一假期前美國主權債CDS報價便已超過2008年次貸危機時的水平。因此在目前美聯儲貨幣政策大概率將會趨寬。這對於金融屬性相對較強的銅品種而言，實則相對有利。
礦端供應方面，據Mysteel訊，上周由於僅有2個工作日，TC價格維持相對穩定。市場成交活躍度一般，冶煉廠對5/6月份船期貨物的需求繼續減弱。盡管現在冶煉廠的原料庫存下降，但是並未到緊缺的程度，而且後續大量船只陸續到港補充貨源。預計短期內現貨TC或將在80美元中位徘徊。
冶煉方面，國內電解銅產量23.20萬噸，環比減少0.20萬噸。5月間有部分企業開始檢修，其他冶煉企業維持正常生產。五一假期，冶煉企業不停產輪休，不過周內產量還是受到一定影響，因此銅產量小幅減少。預計整個5月產量也會有小幅下降。
消費方面，據Mysteel訊，在五一期間，下遊企業放假相較於上遊的情況更爲普遍，市場需求減弱。而在假期後，由於銅價出現一定走高，使得下遊企業採購再趨謹慎。不過目前銅價相較此前6.9-7萬/噸一線的位置已然出現一定回落，因此預計隨着下遊企業逐步從假期中恢復運營，需求在下周料將有所回升。
總體而言，由於目前銅品種庫存仍處低位，並且5月冶煉存在一定檢修安排，疊加消費在銅價回落後抑或有所回升，因此總體而言，目前就銅品種而言，仍建議實體企業進行積極的買入套保操作。
策略
銅：謹慎看多
套利：中性
期權：賣出看跌（65,000元/噸下方）
風險
美元以及美債收益率持續走高
旺季需求無法持續
